20191207-财信证券-电子行业月度报告：局部热点持续，关注底部周期行业回暖_14页_1mb

电子行业月度报告总结

核心内容

2019年11月，电子行业整体表现优于大盘，申万电子指数涨幅为0.60%，在申万28个行业中排名第4。该月电子行业个股中位数涨幅为-0.92%，部分个股涨幅显著，如漫步者（48.84%）、国光电器（38.60%），而跌幅较大的包括东晶电子（-30.36%）、华正新材（-18.45%）等。

截至11月30日，电子板块整体法估值为35.36倍，处于历史后27.66%分位；中位数法估值为41.41倍，处于历史后28.76%分位。整体估值处于较低水平，但部分细分行业如半导体、声学板块热度不减，行业大部分公司经历估值调整，部分公司估值护城河逐渐显现。

主要观点

• 行业行情：电子板块在11月表现优于沪深300、上证50和创业板，涨幅为0.60%，在申万28个行业中排名靠前。
• 估值水平：电子行业整体估值处于历史较低水平，具备业绩持续成长性和技术护城河的公司可能更受市场关注。
• 5G换机潮启动：高通发布三款5G芯片（骁龙865、骁龙765、骁龙765G），为5G换机潮提供了有力支撑，预计小米、OPPO等厂商将陆续推出搭载这些芯片的5G手机。
• 消费电子回暖：随着苹果和华为旗舰机型发布，消费电子市场明显回暖，4G手机在性价比方面更具吸引力，带动销量回升。
• 可穿戴设备增长：TWS耳机和智能手表销量持续高增长，预计未来可穿戴设备将集成更多传感器芯片，提升产品单价和销量。

关键信息

电子行业数据跟踪与分析

• 全球半导体销售额：2019年10月全球半导体销售为366亿美元，环比增长2.90%，同比下降12.49%。预计2019年全球销售额将下降12.8%至4090亿美元，但2020年和2021年将分别增长5.9%和6.3%。
• 智能手机出货量：2019年10月国内智能手机出货量为3461.6万部，同比减少4.50%。全球智能手机出货量在第三季度同比增长1%，首次实现增长。
• 液晶面板价格：大尺寸液晶面板价格自2017年中以来跌幅超过50%，但四季度以来已止跌，预计2020年一季度末到二季度初将迎来价格上涨。
• 内存芯片市场：内存芯片市场供过于求，但个别型号价格跌幅减缓，随着5G换机潮和IDC建设，内存芯片需求有望提升。

台湾电子企业营收数据

• 台积电：2019年10月营收同比增长442%，环比增长3.79%，预计四季度业绩将优于前三季度。
• 硅品：营收同比增长2.35%，环比下降0.41%。
• 联发科：营收同比增长5.60%，环比下降6.35%。
• 大立光电：营收同比增长27.20%，环比增长0.45%，三季度业绩明显回暖。
• F-TPK：营收同比下降16.14%，但9月份以来营收规模处于年内较高水平。
• 鸿海：营收同比增长1.04%，9、10月营收快速提升。
• 群创光电：营收同比下降11.57%。
• 友达光电：营收同比下降24.59%。

行业资讯

• 高通发布5G芯片：为5G换机潮提供了有力支撑，小米、OPPO等厂商将陆续发布搭载高通5G芯片的手机。
• 华为自研IGBT：华为开始自主研发IGBT器件，带动国内功率半导体厂商进入快速发展阶段。
• 松下关闭液晶面板产线：松下将退出液晶面板制造行业，专注于B2B业务，有利于液晶面板价格回暖。

投资策略

• 维持“同步大市”评级：综合考虑宏观和行业因素，维持电子板块“同步大市”评级。
• 关注成长性与技术护城河：具备业绩持续成长性和技术护城河的标的将得到市场长期关注。
• 关注周期底部细分龙头：建议关注即将走出周期底部的细分领域龙头公司，如京东方A、TCL集团等。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 5G基站建设进程不及预期
• 中美贸易战走势存在不确定性
• 汇率波动风险

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（变动幅度为5%-15%）、中性（变动幅度为-10%-5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）

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