计算机行业：迎接“安全创新+”的大时代-20191207-兴业证券-42页_2mb

计算机行业研究报告总结

核心内容

2019年，计算机行业结束了长达三年的调整期，整体呈现普涨态势，景气度持续提升。行业PE估值为63倍，高于近10年PE估值中枢48倍，显示估值提升趋势。同时，机构持仓比例仍处于较低水平，但存在提升空间。安全创新作为行业核心驱动力，正全面渗透至党政军、八大行业及消费市场，成为推动行业增长的重要引擎。

主要观点

• 安全创新：随着政策红利释放和中美贸易摩擦的催化，安全创新产业进入加速阶段，核心IT基础软硬件厂商迎来业绩兑现期。
• 华为产业链：华为通过开源+开放策略，在芯片、操作系统、数据库、中间件、云计算等领域构建产业链闭环，成为安全创新商业化的新脊梁。
• 金融科技：安全创新与区块链技术共同推动金融科技发展，银行IT、证券IT等领域迎来新一轮景气上行周期。
• 云计算：IaaS市场回暖，SaaS市场增速远超全球，云计算成为未来增长的重要方向。
• 医疗信息化：互联网医疗纳入医保，加速行业增长，医疗信息化需求持续旺盛。

关键信息

行业景气度与估值

• 2019年计算机行业整体上涨36.92%，跑赢上证综指21.76%，位列中信一级行业第5名。
• 行业PE估值为63倍，高于近10年PE估值中枢，估值提升主要得益于政策、技术红利及宽松流动性。
• 2019年前三季度，计算机行业营收同比增长9.27%，归母净利润同比增长15.07%，扣非净利润同比增长10.28%。

安全创新产业

• 安全创新产业政策经历了三个阶段：核高基试点、棱镜门与去IOE储备、安全创新加速。
• 政策支持下，安全创新在党政军、银行、证券、保险、电力、民航、铁路、海关、税务、广电网等八大行业全面渗透。
• 中国电子（CEC）、中国电科（CETC）、航天科工（CASIC）等“国家队”在安全创新领域迎来业绩兑现元年。

华为产业链

• 华为聚焦ICT基础设施与智能终端，通过“云+智能”战略布局，推动IT产业链发展。
• 华为鲲鹏芯片、昇腾AI芯片、华为云等技术成果已进入市场，与合作伙伴共建安全创新产业链闭环。
• 华为在操作系统、数据库、中间件等领域与多家上市公司合作，形成产业生态。

网络安全

• 网络安全作为安全创新的重要组成部分，因网安事件频发和等保2.0政策升级，行业需求加速释放。
• 等保2.0实施后，安全要求更全面，涵盖事前、事中、事后，强调主动防御。
• 军改接近尾声，带来军工网络安全订单的快速增长。

金融科技

• 金融行业作为安全创新的重点领域，正经历技术升级和政策驱动。
• 区块链技术的集成应用为金融科技带来新机遇，多家金融机构已布局区块链服务。
• 央行数字货币（DCEP）将推动银行IT系统迭代升级，带来新的市场需求。

云计算

• 2019年Q2，国内外云计算巨头Capex明显回暖，政务云需求上行，带动X86服务器市场复苏。
• 中国企业云化覆盖率不足50%，企业级SaaS市场增速远高于全球，前景广阔。

医疗信息化

• 电子病历水平有待提升，医联体建设加速，医疗信息化需求旺盛。
• 互联网医疗纳入医保，加速行业增长，带来新的市场机会。

投资建议

重点推荐以下个股：

• 安全创新：诚迈科技、中国软件、金山办公、中孚信息、中新赛克、宇信科技、深信服、恒生电子、浪潮信息、石基信息、广联达、用友网络、卫宁健康、创业慧康、国联股份。
• 金融科技：恒生电子、长亮科技、神州信息、腾讯。
• 云计算：浪潮信息、中国软件、深信服。
• 医疗信息化：卫宁健康、创业慧康。

风险提示

• 宏观经济承压可能对行业需求产生不利影响。
• 政策推进与落地不达预期的风险。
• 前期外延并购标的业绩不达承诺，可能引发商誉减值风险。