电子行业月度报告：局部热点持续，关注底部周期行业回暖-20191207-财富证券-14页_950kb

电子行业月度报告总结

核心内容

本报告为2019年12月发布的电子行业月度分析，主要围绕行业行情、估值水平、数据跟踪、行业资讯及投资策略等方面展开，旨在为投资者提供电子板块的市场动态和未来展望。

主要观点

1. 电子行业行情表现

• 2019年11月1日至11月30日，申万电子指数涨幅为 0.60%，在申万28个行业中排名 第4。
• 同期沪深300指数下跌 2.24%，上证50下跌 1.17%，创业板下跌 1.82%。
• 电子行业个股中位数涨幅为 -0.92%，部分个股表现亮眼，如漫步者（+48.84%）、国光电器（+38.60%）等。

2. 行业估值水平

• 截至2019年11月30日，申万电子整体法估值为 35.36倍，处于历史后 27.66% 分位。
• 中位数法估值为 41.41倍，处于历史后 28.76% 分位。
• 电子细分子行业估值分化明显，其中集成电路、半导体材料等板块估值偏高，而电子零部件制造等板块估值较低。

3. 行业数据跟踪

• 半导体销售额：2019年10月全球半导体销售额为366亿美元，环比增长 2.90%，但同比下降 12.49%。
• 智能手机出货量：2019年10月国内智能手机出货量为3461.6万部，同比下降 4.50%，但全球市场在第三季度首次实现同比增长 1%。
• 液晶面板价格：大尺寸面板价格自2017年中以来跌幅超 50%，但四季度已止跌企稳，预计2020年一季度末或二季度初将出现价格回升。
• 内存芯片：内存DXI价格指数为 17659.95点，部分型号价格出现小幅回升，预计2020年5G手机换机潮将带动内存需求增长。

4. 行业资讯

• 高通发布5G平台芯片：发布骁龙865、765和765G三款5G芯片，为5G换机潮提供支撑，小米、OPPO等厂商将陆续推出搭载该芯片的5G手机。
• 华为自研IGBT：华为开始自主研发IGBT器件，推动国产替代进程，国内功率半导体厂商有望迎来发展机遇。
• 松下关闭液晶面板产线：松下宣布将在2021年前关闭液晶面板产线，转向B2B业务，有助于缓解液晶面板市场供过于求的压力，推动价格回暖。

关键信息

5. 投资策略

• 维持“同步大市”评级：行业整体估值处于历史较低水平，但部分细分领域如5G、自主可控等具备成长性和技术优势，值得长期关注。
• 关注细分龙头：建议关注即将走出周期底部的细分领域龙头公司，如京东方A、TCL集团等。
• 风险提示：需警惕中美贸易战持续对电子板块的扰动、全球经济下行风险、5G基站建设不及预期及下游需求不及预期。

6. 估值分位数

• 整体法估值处于历史后 27.66% 分位，中位数法估值处于历史后 28.76% 分位。
• 从2000年起始的整体法估值中位数为 45.40倍，中位数法估值中位数为 52.57倍。

7. 重点股票估值

8. 风险提示

• 下游需求不及预期
• 5G基站建设进程不及预期
• 中美贸易战走势存在不确定性
• 汇率波动风险

结构清晰要点

行情与估值

• 电子行业在11月表现优于大盘，估值处于历史低位，具备投资价值。
• 部分公司估值护城河显现，建议关注具备成长性和技术壁垒的龙头公司。

行业数据

• 半导体市场受5G推动有望回暖，内存芯片价格回升迹象明显。
• 智能手机市场在2019年第三季度实现增长，预计2020年5G换机潮将推动市场进一步复苏。
• 液晶面板价格止跌企稳，预计2020年一季度末或二季度初将出现明显回升。

行业资讯

• 高通发布5G芯片，推动5G换机潮到来。
• 华为开始自研IGBT，助力国产替代进程。
• 松下退出液晶面板制造，有利于市场供需改善。

投资建议

• 维持“同步大市”评级，关注5G和自主可控主线。
• 建议关注周期性行业龙头及具备成长性的细分领域公司。
• 需警惕外部风险对行业发展的潜在影响。