20180902-国金证券-电子行业研究_苹果新机发布在即_看好核心受益公司_33页_2mb

电子行业研究报告总结

核心内容

本报告对电子行业进行了深入分析，重点围绕苹果新机发布、5G技术发展、功率半导体器件以及相关产业链机会进行探讨。整体来看，电子行业在下半年需求预期良好，苹果新机发布将拉动产业链需求，5G进程加快将带来基站端PCB、覆铜板、通信连接器等领域的增长机会，功率半导体器件因5G和汽车电子需求而持续高景气。同时，行业面临一定的风险，包括苹果销量不及预期、5G技术发展缓慢、中美贸易摩擦及人民币贬值等。

主要观点

1. 苹果新机发布与产业链机会

• 苹果新机发布在即：苹果将于9月12日发布三款新机，包括5.8寸OLED版、6.5寸OLED版和6.1寸LCD版本。LCD版本有望成为热销产品，因其价格相对较低，预计售价在600~700美元。
• 2019年苹果新机创新预测：
  • 无线充电功率将大幅提升；
  • 铁氧体材料可能被纳米晶方案取代；
  • 后置有望搭载三摄像头，带3D感测功能；
  • 将推出AR/VR应用，推动3D摄像头发展。
• 产业链受益公司：立讯精密、东山精密、信维通信、欧菲科技、大族激光、水晶光电、飞荣达等。

2. 5G推动基站端PCB/覆铜板发展

• 5G基站结构升级：从4G的BBU+RRU+天线结构升级为DU+CU+AAU三级结构，基站数量将从2017年的375万个增加到2025年的1442万个，年复合增速达18.33%。
• PCB需求增长：5G将带来PCB层数和面积增加，价值量提升，预计通信（基站）用PCB需求增速最快，复合增速达6.9%。
• 高频高速覆铜板需求上升：由于5G对射频要求更高，将采用更多高频高速覆铜板。
• 受益公司：深南电路、东山精密、沪电股份、生益科技。

3. 5G通信连接器市场增长与国产替代

• 全球连接器市场：预计2018-2023年CAGR为8.7%，通信连接器是增长最快的领域。
• 射频连接器需求增长：全球射频连接器市场将由2017年的138亿美元增长至2022年的189亿美元，年复合增速达6.5%。
• 5G技术推动产品升级：高功率射频连接器由传统7-16DIN型升级为4.3-10DIN型、NEX10TM及MCX/MMCX连接器。
• 国产替代需求迫切：在中美贸易摩擦背景下，国内连接器企业将受益于5G发展红利。
• 受益公司：立讯精密、中航光电。

4. 5G手机散热新技术与机会

• 散热需求增加：5G手机因高频段天线及射频前端变化，耗电量增加，散热技术方案将更加重要。
• 散热技术发展：传统石墨材料和液冷热管技术基础上，铜片散热技术、PC级液冷管等新技术可能成为主流。
• 华为5G手机散热方案：有望采用0.4mm铜片作为核心散热组件，国内企业飞荣达可能受益。
• 行业趋势：随着5G商业化推进，散热技术将成为关键环节。

5. 功率半导体器件高景气持续

• MOSFET需求增长：国际IDM大厂将MOSFET产能转移至高毛利领域，导致MOSFET缺货压力。
• 价格持续上涨：预计第三季上涨10%，第四季再涨10%。
• 市场增长：功率半导体器件在汽车、工业、物联网等领域需求增长，带动行业景气度提升。
• 受益公司：闻泰科技（安世半导体）、扬杰科技、三安光电、捷捷微电、华微电子、士兰微、富满电子等。

关键信息

• 市场数据：市场优化平均市盈率18.90，国金电子指数4187.91，沪深300指数3334.50，上证指数2725.25，深证成指8465.47，中小板综指8640.98。
• 风险提示：
  • 苹果iPhone销售不达预期；
  • 供应链价格下降；
  • 中美贸易摩擦。
• 本周重点推荐公司：立讯精密、东山精密、信维通信、欧菲科技、深南电路、沪电股份、中航光电。
• 9月推荐公司：立讯精密、东山精密、信维通信、大族激光、艾华集团、欧菲科技、扬杰科技、胜宏科技、宏发股份、中航光电、三安光电、法拉电子、深南电路、沪电股份。

行业动态

• 半导体行业动态：
  • 格芯宣布终止7nm FinFET工艺研发，分拆ASIC业务；
  • 全球半导体资本支出将首次突破1000亿美元，厂商加大投资力度。

图表与数据

• 图表1：3D Sensing市场空间
• 图表2：2018年1-5月中国在用iPhone各机型增减情况
• 图表3：2018年1-5月中国在用iPhone各机型分布变化情况
• 图表4：4G与5G基站结构对比
• 图表5：按用途划分的基站市场容量预测
• 图表6：PCB在基站通信设备中的应用
• 图表7：100G通信骨干网传输用高速系统板
• 图表8：有源天线系统AAS
• 图表9：PCB下游应用市场增长率及预测
• 图表10：全球PCB和IC载板市场预测
• 图表11：高频覆铜板材料的选择
• 图表12：不同细分领域连接器销售额
• 图表13：连接器市场分地域销售额
• 图表14：射频连接器市场空间
• 图表15：基站中用到的连接器（单扇区2x2 MIMO结构的标准配置）
• 图表16：NEX10连接器
• 图表17：全球前十大连接器公司
• 图表18：不同品类连接器产品各公司排名
• 图表19：中国移动全面推动5G终端发展计划
• 图表20：铜片散热技术
• 图表21：三星S8液冷热管散热技术
• 图表22：华为荣耀Note10液冷散热技术表现
• 图表23：5G基站、移动设备与测试车辆的连接示意图
• 图表24：MOSFET市场变化情况
• 图表25：A股各板块涨跌幅比较
• 图表26：电子元器件行业涨跌幅前五名
• 图表27：本周重点公告提示
• 图表28：全球半导体月销售额
• 图表29：中关村周价格指数
• 图表30：台湾电子行业指数走势
• 图表31：台湾半导体行业指数走势
• 图表32：台湾电子零组件指数走势
• 图表33：台湾电子通路指数走势
• 图表34：鸿海（YOY +25.56%）
• 图表35：TPK（YOY -2.90%）
• 图表36：可成（YOY +0.64%）
• 图表37：宏达电（YOY -77.40%）
• 图表38：联发科（YOY +7.67%）
• 图表39：台积电（YOY +3.90%）

总结

电子行业在苹果新机发布与5G技术加速发展的双重推动下，展现出良好的增长潜力。苹果新机的发布将拉动产业链需求，尤其是LCD版本有望实现热销，同时2019年新机的创新技术如无线充电、3D摄像头和AR/VR应用将带来新的投资机会。5G技术的普及将推动基站端PCB和覆铜板行业需求增长，连接器市场也将因MIMO技术的升级而迎来发展机遇。此外，功率半导体器件因5G和汽车电子需求而保持高景气，国产替代趋势明显。行业面临一定的风险，包括苹果销量不及预期、5G技术进展缓慢等，但整体来看，下半年电子行业将维持良好发展态势，重点关注苹果产业链、5G相关领域及功率半导体器件。