20170626-兴业证券-兴证建筑每周观点_A股成功加入MSCI_部分建筑股受益_16页_2mb

A股建筑行业周报总结（2017.06.16-2017.06.23）

核心内容

2017年6月，A股建筑板块整体表现不佳，SW指数下跌0.36%，而全部A股指数上涨0.24%，板块超额收益为-0.6%。尽管部分子行业如铁路工程上涨，但整体仍面临估值压制。其中，“一带一路”板块和PPP板块受到政策支持，成为重点关注对象。此外，A股成功加入MSCI指数，部分建筑股有望获得超额收益。

主要观点

1. “一带一路”板块

• 当前板块估值处于历史低位，基本面持续向好，订单和业绩均呈现加速趋势。
• 板块快速下跌主要由流动性收紧、机构调仓和缺乏高频数据支撑引起，但未来有望迎来估值修复。
• 推荐关注中国化学、中国建筑、葛洲坝、神州长城、北方国际、中工国际等企业。

2. 园林板块

• 短期受利率上行和财政部87号文影响，股价有所回调。
• 中长期仍看好园林板块，预计下半年利率下行将带来反弹机会。
• 推荐东方园林、铁汉生态、美晨科技等。

关键信息

行业动态

• “一带一路”投资规模：预计下一个五年计划“一带一路”PPP投资或超20万亿元。
• 铁路建设：发改委召开铁路项目协商会议，Q3审批有望加速，全年目标完成8000亿元投资。
• A股纳入MSCI：12家建筑上市公司纳入MSCI指数，有望获得超额收益。

重点公司动态

• 中国电建：2017年1-5月累计新签合同额同比增长30.78%，5月同比增长115.27%，海外订单大幅增长。
• 隧道股份：2016年新签PPP订单达328亿元，轨交PPP项目有望快速增长。
• 多家公司中标PPP项目：包括岭南园林、铁汉生态、美晨科技、东方园林等，项目投资规模较大，合作期限较长。
• 海外订单增长：部分公司如中国建筑、中材国际、中国化学等中标海外项目，推动公司业绩增长。

估值与盈利预测

• 当前建筑行业整体PE处于历史低位，部分子行业如国际工程、钢结构PE显著高于行业均值。
• 行业相对溢价率多数低于历史均值，显示估值存在修复空间。
• 重点公司盈利预测显示，2017-2019年EPS持续增长，部分公司PE有望下降。

投资建议

• “一带一路”板块：当前配置时机具备确定性机会，建议关注估值修复。
• PPP板块：随着政策推进，预计未来业绩将稳步提升，建议持续关注。
• 重点个股：推荐中国化学、中国建筑、葛洲坝、神州长城、北方国际、中工国际、东方园林、铁汉生态、美晨科技等。

数据与图表说明

• 本周建筑工程板块整体下跌0.36%，部分子行业如铁路工程上涨，但多数下跌。
• 行业PE整体较低，部分子行业如国际工程、钢结构PE偏高。
• 重点公司盈利预测显示，EPS和PE均呈现增长趋势，部分公司估值已处于低位。

附录

• 分析师：孟杰（mengjie@xyzq.com.cn）
• 研究助理：黄杨、许盈盈
• 相关报告：《这个时候不妨乐观一点——写在“一带一路”板块涨幅清零之后》等。