20170626-财通国际-每周报告_13页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档分析了2016年部分港股及内地企业的经营状况，重点讨论了煤炭需求增长、金鹰商贸（3308.HK）的业务转型及盈利表现、长寿花（1006.HK）的食品业务及盈利能力、鞍钢股份（0347.HK）的钢铁业务复苏情况以及大昌行集团（1828.HK）的经营状况。文档还提供了多个市场指数、商品价格及公司财务数据，用于评估各公司的估值与未来盈利潜力。

主要观点

煤炭需求回升：
- 2016年火电需求持续增长，带动煤炭需求同比增加8%-10%。
- 国内煤炭库存寿命周期降至25天，远低于2016年之前的31天。
- 煤价上涨趋势明显，煤炭供需关系最有利。
金鹰商贸（3308.HK）业务表现：
- 2016年销售收益增长14.7%，主要来自新增地产及酒店业务。
- 零售业务增长疲软，同店销售下降4.1%，但特许专柜佣金率回升，抵消部分影响。
- 集团战略转型至“全生活中心”模式，但新业务仍处于亏损阶段，对盈利贡献有限。
- 集团资本开支大，短期盈利难有显著提升，但长期盈利有望改善。
金鹰商贸（3308.HK）估值与财务状况：
- 当前市盈率偏高，核心市盈率约20倍，市账率约3倍。
- 资产负债率高达76.9%，流动性偏紧，主要依赖银行贷款。
- 集团经营现金流有所改善，但不足以覆盖投资及股息需求。
长寿花（1006.HK）业务与盈利：
- 2016年营业收入同比增长15.4%，主因食用油市场改善。
- 自家品牌及非品牌食用油收入均有增长，但玉米油价格承压。
- 集团毛利率提升，但因原料成本上涨，未来盈利增长空间有限。
- 2017年预期销售收入增长8.5%，公平价值或达4.4港元。
鞍钢股份（0347.HK）业绩与展望：
- 2016年业绩显著改善，核心经营溢利飙升至39亿人民币。
- 钢材销量与售价均上升，毛利率提升至12.8%。
- 预计2017年钢材销量增长2%，钢价趋于稳定，盈利基本持平。
- 集团估值偏低，预期股价可能回升至13.8港元。
大昌行集团（1828.HK）经营状况：
- 2016年收入同比增长3.7%，但扣除新收购业务后收入微跌。
- 汽车及相关业务表现疲软，食品及消费品业务有望带动收入增长。
- 预计2017年收入增长14.2%，核心经营溢利增长2.1%，但盈利回升有限。
其他公司分析：
- 长寿花、鞍钢股份、金鹰商贸等公司均被财通国际研究部给予“持有”评级。
- 部分公司如佐丹奴国际、招金矿业、IMAX CHINA等被给予“买入”或“增持”评级。

关键信息

市场指数与商品价格

煤炭市场：库存寿命周期下降至25天，煤价上涨。
金融市场：四大资源中，煤炭供需最有利。
汇率与利率：美元LIBOR3个月下跌，美国十年期债券利率稳定，人民币贬值影响出口。
商品市场：黄金、铜价上涨，原油价格小幅波动。

金鹰商贸（3308.HK）

业务结构：主要依赖零售及地产，2016年零售业务增长微弱，地产及酒店业务带动收入增长。
盈利表现：核心经营溢利增22.1%，但因财务成本及外汇亏损，报告经营溢利下降。
转型进展：全生活中心业务占集团营业面积29.7%，但毛利率低，盈利贡献有限。
财务状况：资产负债率高，流动比率约1.3倍，资本开支大，现金流紧张。

长寿花（1006.HK）

核心业务：食用油、玉米粕、豆油。
毛利率：2016年毛利率达22.7%，但原料成本上涨可能影响未来盈利能力。
产能提升：华东与华南地区产能提升，未来可提高产量。
估值：2017年公平价值约4.4港元，市盈率8倍。

鞍钢股份（0347.HK）

业绩复苏：2016年核心经营溢利增116%，毛利率提升至12.8%。
盈利预测：2017年核心税前溢利增4.5%，核心股东盈利增9.4%。
估值：2017年公平价值约4.6港元，核心市盈率16倍。

大昌行集团（1828.HK）

业务板块：汽车、食品及消费品、物流。
盈利表现：核心经营溢利下降33.5%，但食品及消费品业务有望改善。
未来展望：2017年收入预计增长14.2%，盈利改善有限。

总结

文档全面分析了多个港股及内地企业的经营状况、财务表现及市场前景，指出煤炭需求回升、金鹰商贸战略转型、长寿花业务稳定、鞍钢股份业绩改善等趋势。同时，也强调了各公司在转型过程中面临的挑战，如高负债、资本开支大、盈利增长有限等。整体来看，市场对部分企业未来盈利改善持乐观态度，但短期估值偏高，需关注其财务流动性及转型成效。

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