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中性 （维持） - 兴业建筑每周观点（2016.01.29-2016.02.14）

核心内容

本报告为兴业证券建筑行业周报，重点分析2016年1月29日至2月14日期间建筑行业的市场动态、重点公司表现及投资建议。报告指出海外工程行业在“一带一路”战略推进下具备较高景气度，持续推荐神州长城、宝鹰股份等企业。同时，报告分析了行业整体估值情况及重点公司的盈利预测。

主要观点

1. 投资策略

• 重申海外工程行业投资机会，认为其在“一带一路”背景下具备高增长潜力。
• 重点推荐神州长城、宝鹰股份、美晨科技等公司，因其在海外业务拓展、转型及增长预期方面表现突出。

2. 重点公司分析

神州长城

• 作为“一带一路”民营企业龙头，海外业务快速放量，预计未来三年CAGR超过50%。
• 正在推进医疗PPP市场开发，与国药租赁战略合作，有助于拓展医疗领域。
• 医疗转型路径逐步成型，未来有望实现估值提升。

宝鹰股份

• 2015年为拓展海外业务元年，印尼业务表现显著，2016年将受益于其爆发。
• 通过外延并购实现业务转型，执行力强。
• 实施员工持股计划和实际控制人增持，显示发展信心，增强市场安全边际。

美晨科技

• 业绩持续增长，医疗转型方向明确。
• 拟在老挝设立子公司，拓展海外业务。

亚厦股份

• 业绩稳定增长，海外业务拓展稳步推进。
• 公司估值合理，具备增长潜力。

苏交科

• 参与设立新一站财险，布局保险业务，培育新增长点。
• 与保险公司合作，打造产融结合模式，提升PPP项目投资能力。
• 融资渠道拓宽，增强公司竞争力。

3. 本周行情回顾

• 建筑工程板块（SW）上涨1.44%，全部A股上涨2.86%，超额收益为-1.42%。
• 各子行业表现不一，其中路桥工程、房建工程涨幅较大，国际工程相对表现较弱。
• 兴业建筑重点覆盖公司中，宁波建工、瑞和股份、铁汉生态等涨幅靠前，中国中铁、中国铁建、中工国际等涨幅靠后。

4. 本周调研及点评

• 中国海诚：积极拓展海外业务，重点区域为东南亚和非洲，计划使海外业务收入占比达到20%。
• 苏交科：设立新一站财险，拓展保险业务，提升PPP项目投资能力。

5. 行业要闻回顾

• 宏观：1月份百城住宅均价继续上涨，首套房首付比例降至20%。
• 铁路：蒙冀铁路全线投入运营，中泰铁路项目部分线路变更。
• 建筑：全国建筑市场监管与诚信信息基础数据库实现互联互通。
• 基建：国务院发文支持革命老区建设，基建产业将受益。
• 水利：中央一号文件聚焦农业现代化，农村饮水安全工程推进。

6. 重点公司动态跟踪

• 延长化建：签署光伏发电项目合同，预计投资4.55亿元。
• 东方铁塔：与中国平安合作，设立合资公司，投资建设物流产业园。
• 全筑股份：被认定为高新技术企业，享受税收优惠。
• 苏交科：投资设立新一站财险，参与非公开发行股票。
• 东方园林：中标PPP项目，预计投资14.56亿元。
• 棕榈园林：投资环保项目，提高资金收益。
• 亚厦股份：员工持股计划完成，增强员工凝聚力。
• 三维工程：2015年业绩下滑，但2016年预计有所改善。

关键信息

• 投资评级：根据相对大盘涨幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业估值：各子行业PE值分别为15.01、14.86、9.48、17.28、31.55、49.11、18.35、21.37、37.95。
• 相对溢价率：国际工程相对溢价率最高，为2.65，而房建工程相对溢价率最低，为0.51。
• 重点公司盈利预测：各公司2016年及2017年EPS预测及PE估值已列出，部分公司如美晨科技、神州长城、宝鹰股份等预计实现显著增长。

行业估值现状

• 铁路工程：当前PE为15.01，相对溢价率为0.81。
• 路桥工程：当前PE为14.86，相对溢价率为0.80。
• 房建工程：当前PE为9.48，相对溢价率为0.51。
• 水利工程：当前PE为17.28，相对溢价率为0.93。
• 国际工程：当前PE为31.55，相对溢价率为1.70。
• 钢结构：当前PE为49.11，相对溢价率为2.65。
• 工业工程：当前PE为18.35，相对溢价率为0.99。
• 装修工程：当前PE为21.37，相对溢价率为1.15。
• 园林工程：当前PE为37.95，相对溢价率为2.05。

重点公司盈利预测及估值

• 神州长城：2016年EPS为1.41，PE为29.08。
• 宝鹰股份：2016年EPS为0.48，PE为19.96。
• 美晨科技：2016年EPS为0.43，PE为19.05。
• 亚厦股份：2016年EPS为0.53，PE为20.11。
• 苏交科：2016年EPS为0.65，PE为25.75。
• 东方园林：2016年EPS为0.64，PE为29.73。
• 棕榈园林：2016年EPS为0.27，PE为60.07。
• 铁汉生态：2016年EPS为0.50，PE为25.36。
• 广田股份：2016年EPS为0.88，PE为22.73。
• 洪涛股份：2016年EPS为0.36，PE为29.53。
• 中工国际：2016年EPS为1.60，PE为14.67。
• 鸿路钢构：2016年EPS为0.61，PE为24.54。
• 中国中铁：2016年EPS为0.57，PE为13.56。
• 中国铁建：2016年EPS为0.95，PE为10.41。
• 中国建筑：2016年EPS为0.96，PE为5.34。
• 普邦园林：2016年EPS为0.23，PE为23.65。
• 柯利达：2016年EPS为0.70，PE为49.71。
• 岭南园林：2016年EPS为0.70，PE为47.43。
• 中国交建：2016年EPS为1.05，PE为10.28。
• 美尚生态：2016年EPS为0.27，PE为34.04。
• 中衡设计：2016年EPS为0.95，PE为34.04。
• 东方新星：成立舟山分公司，拓展市场。
• 龙建股份：为6家子公司提供担保，总额为3.85亿元。
• 中国电建：中标深圳市茅洲河水环境综合整治项目，金额约123亿元。

投资建议

• 买入：神州长城、美晨科技、宝鹰股份。
• 增持：宝鹰股份、亚厦股份、苏交科。
• 中性：其他公司如中国中铁、中国铁建、中国建筑等。
• 减持：无特别提及。

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍，电话021-38565916，邮箱dengyp@xyzq.com.cn。
• 上海地区销售经理：罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超等。
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉等。
• 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽等。
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云等。
• 私募及企业客户负责人：刘俊文，电话021-38565559，邮箱liujw@xyzq.com.cn。
• 私募销售经理：徐瑞、唐怡、杨雪婷、韩立峰等。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资者应以公司网站发布的完整报告为准。
• 兴业证券可能持有报告中提及公司股票，可能存在利益冲突。

信息披露

• 本公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

• 本人具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 报告反映本人研究观点，不涉及任何形式的补偿。

结论

本报告强调了海外工程行业在“一带一路”战略下的投资机会，推荐神州长城、宝鹰股份等公司。同时，分析了各子行业的估值现状及重点公司动态，为投资者提供参考。