20170626-华创证券-交通运输一周回顾与展望_12只标的纳入MSCI_外资_会倾向于谁__13页_1mb

行业周报总结（20170619-20170625）

核心内容

本周交通运输行业周报主要聚焦于MSCI指数纳入12只标的的影响、行业表现、航空与美国航空对比分析，以及Q3金股推荐。

主要观点

1. MSCI指数纳入12只交运个股

• 交运板块共12只个股纳入MSCI指数，其中航空5只（中国国航、南方航空、东方航空、海航控股、春秋航空），铁路2只（大秦铁路、广深铁路），港口2只（上港集团、宁波港），航运2只（中远海发、中远海能），以及上海机场。
• 纳入MSCI指数后，相关标的平均涨幅为1.18%，跑赢交运指数1.69个百分点（交运指数下跌0.51%）。
• 宣布日涨幅为1.17%，跑赢交运指数0.78个百分点（交运指数上涨0.39%）。
• 除广深铁路跑输子版块指数外，其余标的均跑赢各自子版块指数。

2. 外资偏好分析

• 外资通常偏好低估值的价值蓝筹或成长路径清晰的标的。
• 上海机场是QFII重仓标的，一季度报中4家QFII位列前十大股东。
• 大秦铁路和上港集团具有较高的股息率，分别为5%和2.5%。
• 春秋航空有望在未来重回清晰增长路径，参考美国西南航空的成功模式。
• 美国航空股持续走牛，巴菲特在2016年三季度大举买入航空股，成为四大航企的大股东。

3. 中美航空对比分析

• 从PB估值角度看，美国航空股明显高于A股，如美西南4.5倍PB，而国内三大航平均1.9倍PB。
• ROE差距显著，国内航企2016年ROE为10.66%，而美国西南航空ROE达到28.4%。
• 国内航企资产周转率低于美国，但有提升空间，尤其是中国国航、南航和海航在2016年出现回升。
• 美国航空运力增速较低，近三年仅为1.6%-2.7%，低于GDP增速，而国内航空运力增速可能放缓，带来资产周转率提升的契机。

4. Q2金股表现及Q3展望

• 华创交运Q2三金股（中国国航、大秦铁路、深赤湾A）本季度涨幅分别为19.4%、9.3%和49.7%，均大幅跑赢行业指数及沪深300。
• Q3金股继续推荐航空股，并新增关注建发股份，因其具备低估值、新亮点及厦门区域主题投资机会。

关键信息

一周市场回顾

• 本周交运指数下跌0.06%，跑输沪深300指数3.02个百分点（沪深300上涨2.96%）。
• 子行业中，机场（3.94%）、铁路（1.68%）和航空（0.14%）涨幅居前，公交（-1.60%）、港口（-1.36%）和航运（-1.02%）跌幅较大。
• 个股中，深赤湾A（10.84%）、恒基达鑫（6.52%）和上海机场（5.76%）涨幅领先；申通地铁（-13.69%）、北部湾港（-6.39%）和音飞储存（-5.94%）跌幅居前。

行业数据

• 航运指数：BDI指数上涨2.23%，BDTI指数下跌2.71%；CCFI指数上涨0.68%，CCBFI指数上涨1.61%。
• 煤炭库存：主要港口煤炭库存略有上升，其中秦皇岛港和曹妃甸港库存增加，黄骅港和京唐港库存下降。六大电力集团煤炭库存增加2.82%，煤炭可用天数为20.18天，略低于历史平均水平。

风险提示

• 油价大幅反弹、人民币大幅贬值、国内经济大幅下滑可能对行业造成影响。

推荐公司及评级

• 强推：中国国航（601111）、建发股份（600153）
• 推荐：大秦铁路（601006）、深赤湾A（000022）

分析师信息

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学金融学硕士，2016年加入华创证券研究所）
• 助理分析师：刘阳（上海交通大学工学硕士）、肖祎（香港城市大学经济学硕士）

免责声明

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附注

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