20170626-申万宏源-建筑周报：建筑板块重点公司中报前瞻；行业12家公司纳入MSCI指数_20页_1mb

建筑行业周报总结（2017年6月26日）

核心内容

本报告分析了2017年6月建筑行业的市场表现、公司动态及行业趋势，重点推荐了多个建筑相关公司，并讨论了“一带一路”、基建设计、家装等板块的投资机会。

主要观点

• “一带一路”配置价值高：由于金融支持政策的推出和市场交易结构的集中，该板块出现超跌，但公司基本面和长期成长性良好，建议在左侧布局。
• 基建设计板块前景广阔：政府换届后，设计需求旺盛，且中西部基建投资加速，设计短板亟待补齐。当前估值在20倍左右，未来保持30%以上复合增长确定性高，可延伸至环保检测、PPP等领域。
• 家装板块值得关注：长期来看，家装具有消费属性，受益于类标准化带来的集中度提升和消费升级；短期来看，订单增长快，业绩有望超预期。
• 重点公司中报表现：杭萧钢构中报表现超预期，预计净利润超3.5亿；国际工程总体符合预期，PPP板块中报基本符合预期，流动性收紧不影响中期业绩。

关键信息

推荐标的

• 葛洲坝：2017年预计增长28%，PE 12X。公司为综合性建筑央企，国内外积累优质运营资产，是“一带一路”建设先锋，大力发展环保业务，预计资源再生业务收入220亿元，同比增长62%。
• 中工国际：2017年预计增长23%，PE 14X。公司为轻资产纯“一带一路”标的，海外业务布局广泛，商务能力强，订单新签和生效良好。
• 苏交科：2017年预计增长30%，PE 22X。公司为中国版AECOM，战略清晰，通过收购美国环保检测龙头TA，大力发展环保检测和治理业务。
• 金螳螂：2017年预计增长15%，PE 15X。类标准化家装最有力竞争者，特色小镇和“一带一路”业务为稳定增长提供保障。
• 东易日盛：2017年预计增长40%，PE 20X。一季度末有35亿在手订单，业绩有保障，类标准化家装厚积薄发。
• 北方国际：2017年预计增长37%，PE 20X。订单充足，集团对“一带一路”重视程度提升，未来市场和资源导入上市公司。

行业表现

• 建筑行业周涨幅0.76%，跑赢创业板，但跑输上证综指、沪深300等主要指数。
• 周涨幅最大的子行业：房屋建筑（2.4%）、水利工程（1.1%）、钢结构（0.9%）。
• 年涨幅最大的子行业：其他（17.8%）、路桥（10.0%）、园林（8.7%）。

大宗交易与股东变动

• 大宗交易：近期无大宗交易记录。
• 重要股东交易：文科园林、蒙草生态高管减持；北新路桥高管增持；东方园林员工持股计划增持。

行业动态

• MSCI纳入A股：从2018年6月开始，A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，权重约0.73%。
• “一带一路”进展：丝路基金投资规模超过60亿美元，覆盖多国；第九轮中美工商对话呼吁加强“一带一路”投资合作。
• PPP项目监管加强：财政部规范PPP项目资产证券化，防范刚性兑付风险。
• 地方基建投资：广西、河北等地推进基建投资，提升城市基础设施和环保治理能力。

行业及公司近况

行业主要变化

1. MSCI宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。
2. 丝路基金投资规模超过60亿美元，覆盖“一带一路”沿线国家。
3. 国家统计局数据显示，房地产市场从高位回落，商品房销售均价连跌两月。
4. 银监会强调落实差别化住房信贷政策，抑制房地产泡沫。
5. 财政部规范PPP项目资产证券化，加强监督管理。
6. 金砖国家财长和央行行长会议强调建立PPP合作框架。
7. 2016年中央财政赤字扩大，货币乘数创历史新高。
8. 财政部发行70亿元人民币国债，推动“一带一路”建设。

重点公司动态

• 蒙草生态：确认中标“乌兰察布市创建国家生态园林城市绿化提升改造PPP项目”，中标金额12.5亿元。
• 铁汉生态：预中标日照市城市公园及绿化工程PPP项目，投资约9亿元；与平远县人民政府签署生态环境治理战略合作协议。
• 美尚生态：收到沙老铁路预付款和动工通知书，项目金额折合人民币7.84亿元；预中标昌宁县勐波罗河治理及柯卡连接道路PPP项目，投资约15.94亿元。
• 杭萧钢构：中标“砖厂路棚户区改造设计、采购、施工总承包（EPC）项目”，中标价6.38亿元；与江苏千禧签署钢结构住宅体系合作协议。
• 葛洲坝：子公司取得水利水电工程施工总承包特级资质。
• 北新路桥：投资广元至平武高速公路PPP项目，金额22.01亿元。
• 中材国际：签订尼日利亚水泥生产线总承包合同，金额17.02亿元。
• 岭南园林：通过员工持股计划，募集资金上限为8000万元。
• 新疆城建：重大资产重组方案调整，置入卓郎智能股权由100%调整为95%。

大事提醒与宏观日历

解禁预告

• 中国建筑：解禁日期2017-6-27，解禁市值约470万元。
• 瑞和股份：解禁日期2017-7-19，解禁市值约998.75万元。
• 蒙草生态：解禁日期2017-8-1，解禁市值约1099万元。
• 富煌钢构：解禁日期2017-8-21，解禁市值约1122万元。
• 中衡设计：解禁日期2017-8-30，解禁市值约552万元。
• 鸿路钢构：解禁日期2017-9-1，解禁市值约1381万元。
• 中化岩土：解禁日期2017-9-4，解禁市值约4135万元。
• 中钢国际：解禁日期2017-9-18，解禁市值约3787万元。

股东大会安排

• 中国建筑：2017年6月26日下午14:00召开股东大会。
• 中国中冶：2017年6月26日下午14:00召开股东大会。
• 中衡设计：2017年6月26日下午15:00召开股东大会。
• *ST弘高：2017年6月27日下午14:30召开股东大会。
• 棕榈股份：2017年6月28日下午14:30召开股东大会。
• 蒙草生态：2017年6月28日下午14:30召开股东大会。
• 中化岩土：2017年6月29日下午14:00召开股东大会。
• 粤水电：2017年6月29日下午14:45召开股东大会。

宏观数据发布日历

• 财新制造业PMI：2017年5月为49.6。
• 财新服务业PMI：2017年5月经营活动指数为52.8。
• 外汇储备：2017年5月为30,535.7亿美元。
• 贸易差额：2017年5月为408.1亿美元。
• CPI和PPI：2017年5月CPI同比1.5%，PPI同比5.5%。
• 工业增加值：2017年5月当月同比6.5%。
• 固定资产投资：2017年5月累计同比8.6%。
• 新增人民币贷款：2017年5月为11,100亿元。
• 社会消费品零售总额：2017年5月当月同比10.7%。
• 全社会用电量：2017年6月累计同比6.4%。
• 银行结售汇差额：2017年5月为-171.1亿美元。
• 银行代客涉外收付款差额：2017年5月为-218.0亿美元。

估值比较

• 装饰幕墙板块：平均PE为40.5，2017E为32.9，2018E为27.6。
• 家装板块：平均PE为49.3，2017E为36.5，2018E为27.8。

总结

本报告强调了“一带一路”、基建设计和家装板块的投资价值，并推荐了葛洲坝、中工国际、苏交科、金螳螂、东易日盛和北方国际等公司。同时，对行业动态、公司变化及宏观数据进行了详细分析，为投资者提供了全面的参考。