20210330-东吴证券-昭衍新药-603127.SH-2020年年报点评_业绩亮眼_在手订单+产能扩张奠定未来高成长_3页_486kb

2020年年报总结：业绩亮眼，订单与产能双驱动高成长

核心内容概述

昭衍新药在2020年实现了显著的业绩增长，营收与净利润均大幅上升，展现出强劲的发展势头。公司通过非临床评价业务和临床服务业务的双轮驱动，以及产能扩张和国际化战略的推进，为未来持续高增长奠定了坚实基础。同时，公司成功在港交所上市，进一步增强了资本实力和市场影响力。

主要财务表现

营收与利润

• 2020年营业收入：10.76亿元，同比增长 68.3%
• 2020年归母净利润：3.15亿元，同比增长 68.7%
• 2020年扣非归母净利润：2.92亿元，同比增长 78.9%
• 2020年每股收益：1.16元/股
• 2020年净利率：29.15%，同比提升 1.28个百分点

盈利预测

业务发展亮点

非临床评价业务

• 2020年实现营收 10.53亿元，同比增长 72%
• 公司在新冠疫情期间迅速搭建针对 COVID-19疫苗 的非临床评价体系，成功构建 模拟病毒评价系统 和 ACE2模型鼠
• 在 眼科、生殖毒性评价 等特色领域已处于行业领先地位

临床服务及其他业务

• 2020年实现营收 2,098万元，同比增长 327.49%
• 公司共建临床中心承接多项 创新药I期临床试验 和 仿制药BE试验
• 随着 疫情缓解 和 医院GCP工作开放，临床早期项目有望持续增厚业绩

实验动物供应业务

• 2020年实现营收 217万元，同比增长 68.63%
• 子公司 苏州启辰 组建完善技术团队，创建多个 基因编辑小鼠模型，支持新冠疫苗和抗体研究

产能与订单情况

• 在手订单：截至2020年底，订单金额超 17亿元，同比增长 60%
• 新增客户：全年新增客户 231个，活动客户达 520个
• 产能扩张：
  • 苏州昭衍：2020年利用10800平米动物设施及3500平米实验室，2021年继续扩建7400平米动物房及1500平米实验室
  • 广州与重庆新药评价中心：2021年将动工建设
  • 梧州基地：预计2021年下半年投产

国际化战略进展

• 港交所上市：2021年2月成功在港交所IPO，为国际化提供资本支持
• 海外业务增长：2020年海外收入 2.23亿元，同比增长 477.48%
• 海外订单：国内新签海外订单约 7800万元，同比增长 85%
• Biomere表现：海外子公司 Biomere 新签订单约 1.6亿元，同比增长 15%

财务结构与指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

关键财务指标

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级
• 预期逻辑：公司作为 安评领域龙头之一，享受行业高增长红利，未来盈利能力有望进一步增强
• 成长空间：在手订单充足，产能持续扩张，叠加国际化战略，长期成长空间逐步打开

风险提示

• 原材料供应风险
• 市场竞争加剧风险
• 新业务拓展风险

总结

昭衍新药2020年业绩表现亮眼，非临床评价业务成为主要增长引擎，临床服务及其他业务亦快速增长。公司通过 产能扩张 和 订单增长 实现业绩持续高增，同时借助 港交所上市 和 国际化布局，进一步拓展市场空间。财务指标稳健，盈利能力和估值水平持续优化，公司未来发展前景良好，维持“买入”评级。