20220724-国海证券-立华股份-300761.SZ-股权激励点评_黄鸡周期上行_激励彰显长期信心_5页_371kb

立华股份（300761）股权激励点评总结

核心内容

立华股份（300761）于2022年7月24日发布股权激励计划，公司当前股价为40.64元，总市值约164.14亿元，流通市值约130.78亿元。该激励计划是公司上市以来首次实施，旨在通过股权激励提升员工积极性，统一管理层与员工利益，推动公司长期发展。公司对黄鸡和生猪业务均表现出明确的发展信心，认为其双轮驱动模式将增强整体竞争力。

主要观点

• 股权激励计划：公司拟向505名激励对象授予1200万股限制性股票，占总股本的2.97%。首次授予1035.8万股，预留164.2万股。授予价格为20.73元/股。
• 业绩考核目标：激励计划设置了两期归属条件。第一归属期要求公司2022-2024年净利润累计不低于20亿元，且2022-2024年营收累计平均增长率不低于25%；第二归属期要求2022-2025年净利润累计不低于35亿元，且营收累计平均增长率不低于35%。
• 行业周期判断：黄羽鸡行业已进入周期上行阶段，产能去化充分，预计本轮周期涨幅可能达到9-10元/斤，显著高于2019年。公司认为黄鸡板块基本面持续向好，具备长期增长潜力。
• 生猪业务复苏：公司生猪业务在非瘟后逐步恢复，出栏量稳步提升，成本改善预期增强，未来增长值得期待。
• 公司发展策略：公司通过股权激励和实控人定增等方式，进一步强化管理层与员工的利益绑定，为公司长远发展提供动力。

关键信息

股价与市场表现

• 立华股份2022年7月22日股价为40.64元。
• 近一年股价涨幅为34.6%，远超沪深300指数的-17.7%。
• 52周价格区间为24.85-44.60元，显示股价波动相对稳定。

盈利预测

估值指标

财务健康度

• 资产负债率：从2021年的43%下降至2024年的28%，显示公司财务结构不断优化。
• 流动比率：从0.99提升至2.47，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.40提升至1.58，显示公司流动资产对流动负债的覆盖能力提高。
• ROE：预计从-6%显著提升至26%，反映公司盈利能力增强。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司股权激励计划体现出管理层对公司未来发展的信心，黄鸡和生猪板块均具备增长潜力，盈利预测乐观，估值合理。

风险提示

• 疫情对市场需求的冲击；
• 鸡价大幅波动；
• 饲料成本上升；
• 公司业绩不达预期；
• 股权激励未达到目标。

结论

立华股份通过实施股权激励计划，强化了内部激励机制，为公司未来业绩增长和战略发展提供了动力。在黄鸡行业周期上行及生猪业务逐步复苏的背景下，公司基本面有望持续改善，盈利增长可期，长期成长性稳定，维持“买入”评级。