【太平洋】计算机2025年投资策略：AI应用和自主可控有望持续演绎_53页_5mb

太平洋计算机2025年投资策略报告总结

核心内容

本报告对2024年计算机行业进行了全面回顾，并围绕AI、信创、出海三大主线，分析了行业发展趋势与投资机会。报告指出，AI应用和自主可控（信创）有望持续演绎，同时中国计算机企业出海也迎来发展机遇。

2024年行业回顾

市场表现

• 2024年12月31日，申万计算机指数较年初上涨4.42%，低于沪深300指数（14.68%），在31个申万一级行业中排名第14。
• 自9月美联储降息以来，计算机行业迎来大幅反弹，申万计算机指数累计涨幅约47%，大幅跑赢沪深300指数。

分细板块表现

• 互联网金融（如汇金科技、赢时胜）、华为链（如荣科科技、常山北明）、低空经济（如莱斯信息）个股表现突出。
• 2024年涨幅前20公司中，中大市值公司占比高，而2023年则以小市值风格为主。

估值水平

• 截至2024年12月31日，申万计算机板块PE-TTM为46.75，处于历史中位数以下，具备上行空间。

业绩表现

• 2024年前三季度，计算机行业总营收达8581.38亿元，同比增长5.72%。
• 归母净利润同比下降29.8%，但Q3单季利润同比降幅明显收窄。
• 毛利率为24.40%，净利率为2.50%，盈利能力承压。
• 销售、管理、研发费用率分别为7.98%、5.35%、9.62%，费用率同比下降。

基金持仓

• 基金重仓持股比例为2.21%，连续5个季度下降，处于历史低位。
• 前十大重仓股主要集中在AI和信创板块，包括金山办公、海康威视、纳思达、科大讯飞等。

AI发展趋势

技术进展

• 海外大模型持续迭代，从纯文本向多模态、复杂推理演进。OpenAI发布GPT-4o，速度提升2倍，价格减半，实现多模态输入输出融合。
• Google发布Gemini1.5 Pro，支持200万tokens上下文，提升代码生成、逻辑推理等能力。
• Antropic推出Claude 3.5 Sonnet，综合性能超越GPT-4o，价格更便宜，并推出实时交互功能Artifacts。

国内大模型追赶

• 国内大模型能力持续提升，差距缩小。截至2024年8月，中文通用能力差距为1.29%，接近海外头部模型。
• 字节跳动豆包大模型日均tokens数突破4万亿，价格优势显著，输入价格为0.0008元/千tokens，比行业低99.3%。
• 豆包大模型Pro在多个能力上表现突出，如推理、代码处理、数学问题解决等。

AI应用落地

• AI搜索、情感陪伴、广告营销、企业服务等赛道商业化进展迅速。
• Perplexity AI成为爆款，月活用户达10M，采用直接答案模式。
• 360 AI搜索凭借协作模型技术架构CoE，日均访问量居全球首位。
• 情感陪伴类应用如Character AI、Talkie AI等，日均使用时长超过90分钟，用户活跃度高。

端侧AI发展

• Apple Intelligence采用端云协同架构，实现Siri跨App操作。
• 华为推出鸿蒙原生智能，小艺助手支持圈搜、修图、帮写、帮记等功能，具备声音修复等创新功能。
• AI手机、AIPC、AI眼镜等硬件产品不断推出，预计到2027年，生成式AI智能手机出货量将达5.3亿部，AIPC市场份额将达60%。

API降价潮

• 大模型API价格持续下降，推动AI普及。OpenAI GPT-4o输入价格为1/12，输出价格为1/6。
• 国内厂商如字节、阿里、百度等也纷纷降价，其中百度文心大模型部分产品全面免费。

信创发展趋势

自主可控趋势

• 海外科技制裁升级，IT产业自主可控成为趋势。
• 特别国债、化债等政策有望缓解财政压力，推动G端IT支出扩张。

华为链引领生态

• 华为鲲鹏、鸿蒙、昇腾推动国产基础软硬件生态发展。
• 鸿蒙已成为全球第二大操作系统，原生应用生态不断繁荣，后续有望推出鸿蒙PC。

信创企业重点

• 重点推荐中国长城、智微智能、法本信息等企业，其在自主可控领域具备较强竞争力。

出海趋势

市场机遇

• 中国数字经济快速发展，为计算机企业出海提供机遇。
• 海外新兴市场数字化前景广阔，为IT企业拓展市场空间。

出海企业表现

• 出海公司海外收入占比持续提升，盈利能力改善。
• 推荐关注道通科技、协创数据、中控技术、中望软件、锐明技术、新国都等企业。

投资建议

AI相关

• 重点推荐：海光信息、科大讯飞、虹软科技、熵基科技。

信创相关

• 重点推荐：中国长城、智微智能、法本信息。

出海相关

• 重点推荐：道通科技、协创数据、中控技术、中望软件、锐明技术、新国都。

风险提示

• 技术发展不及预期。
• 政策落地不及预期。
• 宏观经济增长不及预期。
• 国际贸易环境变化。
• 行业竞争加剧。