20250620-中原证券-电子行业2025年中期投资策略_人工智能创新百花齐放_半导体自主可控加速推进_53页_7mb

人工智能创新百花齐放，半导体自主可控加速推进

核心内容概述

本报告为电子行业2025年中期投资策略，聚焦人工智能与半导体两大领域。人工智能创新持续加速，AI算力需求不断增长，推动云侧与端侧AI基础设施发展。同时，半导体自主可控进程加快，存储器价格回升，新一轮周期可能到来。报告对相关行业及公司提出投资建议，并提示相关风险。

主要观点

• AI大模型推动算力需求增长：DeepSeek、文心大模型、通义千问等大模型技术不断迭代，推动AI算力需求增长，尤其是在云侧AI服务器领域。
• 端侧AI加速发展：AI眼镜、智能驾驶、具身智能机器人等终端创新加速，成为AI应用落地的重要载体。
• 半导体自主可控进程加快：受美国“对等关税”政策和出口管制影响，国内半导体产业链加速国产替代，特别是在AI算力芯片、CPU、FPGA、存储器等环节。
• 存储器进入新一轮上行周期：存储器价格持续回升，需求回暖，存储器市场有望迎来增长。

关键信息

AI大模型发展

• DeepSeek-V3：自研MoE模型，总参数量为671B，每个token激活37B参数，在14.8T token上预训练，性能对标GPT-4o，性价比突出。
• DeepSeek-R1：通过冷启动和多阶段训练显著提升推理能力，采用模型蒸馏技术，使小模型具备强大推理能力与低成本优势。
• 文心大模型4.5 Turbo：多模态能力优于GPT-4o，输入输出价格大幅下降，成本优势显著。
• 通义千问Qwen3：在多个基准测试中表现优异，与顶级模型相比极具竞争力。

AI算力需求与硬件基础设施

• 云侧AI算力需求：北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）持续加大资本开支，2025年一季度合计711亿美元，同比增长64%。
• 国内智算中心建设：国内三大互联网厂商（阿里、百度、腾讯）资本开支增长显著，2025年一季度合计550亿元，同比增长100%。
• 全球算力规模：预计从2023年的1397EFLOPS增长至2030年的16ZFLOPS，复合增速达50%。
• AI服务器市场：2024年全球AI服务器市场规模预计为1251亿美元，2025年将增至1587亿美元，预计2024-2028年复合增速达15.5%。

端侧AI创新

• AI眼镜：预计2025年全球销量达350万台，2026年将突破千万台，成为端侧AI最佳硬件之一。
• 智能驾驶：比亚迪推动“智驾平权”，高阶智驾渗透率有望加速提升，CIS是智驾感知系统升级的核心组件。
• 具身智能机器人：预计2025年全球销量达1.24万台，2035年将超500万台，复合增速达82%。传感器是其核心感知器官，包括力/力矩传感器、IMU、视觉传感器等。

半导体自主可控

• 国产替代加速：美国对华限制加剧，国内半导体产业自主可控需求迫切，建议关注AI算力芯片、CPU、FPGA、先进封装、EDA软件等环节。
• 存储器复苏：2025年3月至5月，DRAM和NAND价格指数持续回升，存储器新一轮周期或已开始。

投资建议

风险提示

• 下游需求不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 研发进展不及预期风险
• 国产化进度不及预期风险
• 国际地缘政治冲突加剧风险