20240327-国金证券-心脉医疗-688016.SH-新产品入院推广迅速_研发管线推进顺利_6页_1mb

公司年度业绩亮点总结

1. 营收与利润显著增长

   • 2023年收入1187亿元，同比增长32%，归母净利润492亿元，增长38%。
   • 分季度看，Q4收入增速达29%，归母净利润同比激增86%。
   • 主动脉支架、术中支架、外周及其他业务全面增长，术中支架增速最快（+55%）。

2. 新产品与国际业务驱动增长

   • 创新产品如Talos直管型主动脉支架、Fontus分支型术中支架入院及植入量快速增长。
   • 国际业务实现收入98亿元，同比+56%，覆盖31个国家，收入占比达7%。

3. 利润率与研发持续提升

   • 综合毛利率达76.5%，同比提升13个百分点；净利率41%，同比+18个百分点。
   • 研发投入260亿元，+512%，占营收比例21.9%。
   • 多款核心产品完成注册或进入临床，研发管线推进顺利。

4. 现金流与分红方案

   • 经营活动现金净额558亿元，+673%，股权激励计划现金分红占净利润50.4%。

5. 投资评级与目标价

   • 预测2024-2026年归母净利润年增29%-31%（639-1066亿元），估值PE为23-14倍，维持“买入”评级。

核心风险提示

• 医保控费/集采政策影响；
• 新产品研发/推广不及预期；
• 海外贸易摩擦风险。

附注：数据参考Wind、公司公告及国金证券研究报告，仅作为信息参考，不构成投资建议。