20181021-光大证券-光迅科技-002281.SZ-2018年三季报点评_三季度回暖明显_看好5G对光模块需求拉动_5页_1mb

光迅科技（002281.SZ）2018年三季报总结

核心内容

光迅科技于2018年发布三季报，整体业绩表现回暖，特别是第三季度。公司2018年前三季度实现营收36.59亿元，同比增长7.55%，归母净利润2.63亿元，同比增长4.66%。公司全年净利润预测为2.34~4.01亿元，同比变动-30%~20%。

主要观点

• 三季度业绩显著回暖：Q3单季营收同比增长21%，归母净利润同比增长55%，显示公司业绩出现明显复苏。
• 净利润增长受非经常性因素影响：前三季度综合毛利率为18.79%，同比下降1.24个百分点，但较上半年有所回升。销售费用率略有上升，管理费用率保持稳定，研发费用同比增加12.9%，占营收比达7.7%。财务费用因汇兑收益增加减少4979万元，所得税费用因研发费用加计扣除减少2951万元，政府补助增加也对净利润产生积极影响。
• 行业景气度回升：公司研发的100G硅光集成芯片可广泛应用于传输网设备，随着运营商网络扩容需求增加，公司有望受益于行业景气度的回升。
• 5G投资带来光模块需求增长：5G网络架构对光模块需求拉动显著，前传、中传和回传并重，25G平台光模块将成为主流。公司研发的25GDFB/EML芯片预计2019年量产，有望在5G商用推进中受益。
• 维持“买入”评级：基于对5G投资带动光模块需求的看好，分析师维持公司18~20年EPS预测分别为0.60/0.73/0.99元，并给出“买入”评级。

关键信息

财务数据

股价表现

• 当前价：23.69元
• 目标价：30.19元
• 目标期限：6个月
• 一年最低/最高：19.07/33.80元
• 近3月换手率：128.66%

市场数据

• 总股本：6.48亿股
• 总市值：153.43亿元
• 一年相对收益率：16.11%
• 一年绝对收益率：-4.06%

风险提示

• 高速率芯片研发进度不及预期
• 5G光模块竞争激烈

结论

光迅科技在2018年三季度实现业绩回暖，受益于行业景气度回升及5G投资预期。公司持续在光模块领域进行研发，具备较强的市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来将持续受益于5G建设带来的光模块需求增长。