20181021-东吴证券-光迅科技-002281.SZ-光迅科技_三季度业绩回暖_光模块业绩动能持续释放_7页_1mb

光迅科技总结

核心内容概述

光迅科技在2018年第三季度实现业绩回暖，营业收入与归母净利润同比大幅增长，显示出公司在光模块业务上的强劲发展势头。同时，公司持续推进自研芯片进程，并积极布局5G相关光模块市场，预计未来将受益于5G的快速部署。分析师对光迅科技给予“买入”评级，认为其作为行业龙头，业绩有望持续增长。

主要观点

• 业绩回暖：2018年第三季度营业收入12.24亿元，同比增长21.11%；归母净利润1.24亿元，同比增长55.36%。公司整体业绩稳健提升，预计未来增长空间较大。
• 传统与新兴市场双轮驱动：随着中美贸易战和中兴禁运事件的影响逐步缓解，运营商采购节奏恢复，公司业绩有望进一步提升。新型市场如5G、数据中心等对光模块的需求增加，将为公司带来新的增长点。
• 自研芯片进展显著：公司已具备10Gbit/s光电子芯片量产能力，ROADM器件实现芯片自给，25G芯片技术指标与国际水平持平。此外，100G数通光模块逐步实现量产，公司正通过非公开发行股票募集资金用于100Gb/s光模块产能扩充项目，目标年产能为80.89万只。
• 5G部署加速，公司率先受益：5G基站密度加大，高频段和新空口技术提升带宽需求，推动高速光模块市场增长。光迅科技作为国内主要光模块供应商，将在5G部署中率先受益。
• 财务预测乐观：预计2018-2020年公司营收分别为53.07亿元、65.81亿元和83.49亿元，EPS分别为0.57元、0.73元和0.98元，PE分别为41X、32X和24X，显示公司估值持续下降，盈利预期提升。

关键信息

财务数据亮点

• 营业收入：2018年前三季度累计实现36.59亿元，同比增长7.55%。
• 归母净利润：2018年前三季度累计实现2.63亿元，同比增长4.66%。
• 财务费用：2018年第三季度财务费用为-4220万元，同比大幅下降656.19%，主要因汇兑收益增加。
• 研发投入：2018年前三季度研发费用达28389万元，同比增长12.92%，显示公司持续加大技术投入。
• 现金流：经营活动现金流净额为1.67亿元，同比增长83.82%，现金流状况良好。

资产与负债情况

• 流动资产：2018年预计为4357亿元，较2017年增长1.6%。
• 非流动资产：2018年预计为1299亿元，较2017年增长11.5%。
• 负债合计：2018年预计为2209亿元，资产负债率39.1%，略有上升。
• 股东权益：2018年预计为3376亿元，每股净资产5.21元。

风险提示

1. 中美贸易战加剧，可能导致运营商采购放缓，影响订单量。
2. 5G部署进程不及预期，可能影响光模块市场需求。
3. 芯片研发进度未达预期，可能影响光模块产业动能释放。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为光模块行业龙头，业绩稳步增长，技术实力不断增强，受益于5G部署及光模块市场需求提升，未来增长可期。

附录：财务预测表（2017A-2020E）

市场数据

5G光模块市场格局

结论

光迅科技凭借在光模块领域的深厚积累和持续的技术创新，正在迎来业绩和市场双重增长的契机。随着5G部署加速和光模块需求提升，公司有望在未来几年内实现更高的营收与利润增长。尽管存在一定的风险因素，但公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，因此分析师维持“买入”评级。