20210423-群益证券-光迅科技-002281.SZ-毛利率提升盈利能力增强_业绩符合预期_3页_311kb

光迅科技（002281.SZ）总结

核心内容概览

光迅科技（002281.SZ）是一家专注于光通信领域的公司，主要产品包括光模块、光芯片等。2021年4月23日，公司A股价为23.39元，对应PE为27倍。分析师给予“买进”评级，目标价为28元，认为公司未来成长性良好，受益于5G、数字中心、人工智能等新技术的发展。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年公司实现营收60.46亿元，同比增长13.27%；净利润4.87亿元，同比增长36.25%；扣非后净利润4.54亿元，同比增长39.07%。2021年1Q实现营收15.10亿元，同比增长105.86%，扭亏为盈，净利润1.32亿元，环比增长33.59%。
• 毛利率提升：2020年综合毛利率为23.04%，同比提升1.85个百分点；2021年1Q毛利率为24.01%，同比提升5.71个百分点。毛利率提升主要得益于产品结构优化、工艺能力提升及良率提高。
• 费用率下降：2021年1Q整体费用率同比下降6.07个百分点至11.69%，显示公司费用管控能力增强。
• 研发投入持续：2020年研发投入超过6.5亿元，占营收比重10.76%，同比提升0.68个百分点。公司持续推进25Gb/s、50Gb/s高速激光器、探测器等光芯片的研发，技术领先优势明显。
• 市场地位稳固：根据Ovum数据，公司在4Q19-3Q20期间占全球市场份额约6.8%，行业排名第四，具备芯片、器件、模块、子系统等一体化产业布局优势。

关键信息

• 产品结构：公司主要业务为传输（56.79%）和数据与接入（40.91%），其他业务占比2.30%。
• 股东结构：烽火科技集团有限公司为最大单一股东，持股比例41.77%。
• 财务指标：2021年1Q EPS为0.20元，对应PE为26.58倍；2022E EPS预计为1.03元，对应PE为22.64倍。
• 盈利预测：预计2021年净利润为6.14亿元，同比增长26.00%；2022年净利润为7.21亿元，同比增长17.40%。
• 风险提示：主要风险包括5G建设不及预期、市场竞争加剧、光芯片产量不及预期等。

投资建议

• 评级：买进（Buy）
• 目标价：28元
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%
• PE估值：2021年对应PE为27倍，2022年为23倍，估值合理。

财务数据摘要

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

总结

光迅科技在2020年及2021年1Q表现出强劲的业绩增长，受益于5G建设、数据中心发展及产品结构优化。毛利率提升和费用率下降增强了盈利能力。公司研发投入持续，技术领先优势明显，市场占有率稳定。分析师认为公司未来成长性良好，给予“买进”评级，目标价为28元。