化工行业：响水爆炸事件开启新一轮供给侧改革，优质资产价格重估-20190408-太平洋证券-17页_1mb

报告摘要

响水爆炸事件开启新一轮化工供给侧改革总结

核心内容

响水爆炸事件引发广泛关注，标志着新一轮化工行业供给侧改革的启动。该事件加速了政策的出台和实施，推动安全与环保监管升级，促使落后产能加速退出市场，从而重塑行业供给格局。在这一背景下，优质资产将迎来价格重估，行业整体盈利水平和估值有望提升，龙头企业具备显著优势。

主要观点

政策催化与行业变革
- 江苏省在2019年4月1日发布《江苏省化工行业整治提升方案（征求意见稿）》，明确到2020年化工企业数量减少至2000家，2022年不超过1000家，化工园区数量由50个压减至20个。
- 盐城市决定彻底关闭响水化工园区，推动“无化区”建设。
- 全国范围内，1176家化工企业需搬迁改造，其中中小企业需在2022年前完成，大型和特大型企业则需在2025年前完成。
安全环保监管升级
- 中小企业因安全环保不达标面临关停或搬迁改造，政策将加速淘汰落后产能。
- 2015-2018年上半年环保督查推动供给侧改革，2018年中期政策边际放松，但此次安全与环保核查将加速推进。
- 预计化工行业ROE将从2018年的10%回升至12-13%的合理区间。
市场预期逆转
- 2019年市场对化工行业供需双双走弱的预期将被逆转，优势企业盈利将在2019年二季度显著改善。
- 供给侧改革将带来行业集中度提升，推动产品价格稳定，龙头公司估值提升。
优质资产价格重估
- 化工行业资产价格预计增长约30%，龙头公司市值重估空间有望达50%。
- 重点推荐企业将受益于供给侧改革，包括农药、染料、助剂、中间体、精细化工品等。

关键信息

事故影响：响水爆炸事件引发政策快速出台，推动化工行业安全与环保整治。
行业影响：化工行业面临产能调整，环保政策将加快落实，推动行业集中度提升。
产品供需变化：部分产品如分散染料、活性染料、间苯二胺、草甘膦、百草枯、氯化聚乙烯、DOP、环氧树脂等江苏产能占比高，将受到较大影响。
龙头企业优势：在安全、环保、技术、一体化等方面具备显著优势，将受益于供给侧改革带来的行业集中度提升和产品价格上涨。

重点推荐公司

公司名称	主要优势	估值与评级
万华化学	一体化布局，MDI龙头，产业链延伸	维持“买入”评级
鲁西化工	园区一体化优势，环保与安全投入高	维持“买入”评级
扬农化工	农药龙头，具备环保、技术、园区优势	维持“增持”评级
利民股份	杀菌剂龙头企业，产能释放	维持“买入”评级
浙江龙盛	染料及中间体龙头，具备定价权	维持“买入”评级
阳谷华泰	橡胶助剂行业龙头，受益价格上涨	维持“买入”评级
兄弟科技	维生素全球龙头，产能释放	维持“买入”评级
中泰化学	氯碱一体化龙头，新产能释放	维持“买入”评级
海翔药业	KN-R染料龙头，产能提升	维持“买入”评级
金禾实业	食品添加剂龙头，环保优势明显	维持“买入”评级
利安隆	抗老化剂行业龙头，产能扩张	维持“买入”评级
万盛股份	阻燃剂龙头，受益于供需紧张	维持“买入”评级

风险提示

政策落地进度低于预期：政策执行力度和时间可能影响供给侧改革效果。

投资评级说明

行业评级：看好（行业回报高于市场5%以上）、中性（介于-5%至5%）、看淡（低于市场5%以下）。
公司评级：买入（个股相对大盘涨幅15%以上）、增持（介于5%至15%）、持有（介于-5%至5%）、减持（-5%至-15%）。

图表目录

图表1：响水化工园区停产影响及相关受益上市公司
图表2：泰兴开发区相关化工企业及相关上市公司
图表3：2017-2019年化工行业重大安全事故表
图表4：化工行业ROE将继续回升至合理区间
图表5：化学原料及化学制品制造业利润同比
图表6：江苏省2020年化工企业数量将减少至2000家
图表7：山东省化工园区数量将由199家降至85家
图表8：各省份化工企业搬迁日期表
图表9：江苏省化工产品产能占比情况
图表10：重点推荐公司财务指标与产能分布情况

总结

响水爆炸事件不仅是一次安全事故，更是推动化工行业供给侧改革的重要契机。政策快速出台，加速淘汰落后产能，提升行业集中度。龙头企业因具备安全、环保、技术等优势，将受益于行业变革，迎来盈利和估值的双重提升。市场对化工行业预期将逆转，优质资产价格重估空间显著，建议投资者重点关注相关推荐企业，把握供给侧改革带来的投资机会。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载