化工_反内卷_系列报告（开篇）_反内卷_势在必行_化工行业新一轮供给侧改革呼之欲出_21页_3mb

化工行业“反内卷”政策分析总结

一、现状与挑战

• 行业竞争加剧：化工行业面临需求收缩、盈利下降及产能过剩问题，PPI持续下滑，产品价格处于历史低位，企业增收不增利。
• 供给侧压力：新增产能消化缓慢，库存高企，部分化工品价格和价差维持低位水平。
• 需求端限制：内需虽有政策支持但修复有限，出口市场受反倾销政策影响较大，尤其是欧洲市场的“关停潮”未显著提振价格。

二、“反内卷”政策与供给侧改革

• 政策连续出台：中共中央政治局会议、中央财经委员会会议明确防范“内卷式”恶性竞争，推动落后产能退出，优化行业竞争格局。
• 行业响应迅速：包括化工物流、水泥、光伏、建筑等多行业已发起“反内卷”倡议，限产、调价等措施逐步实施，推动供需改善。
• 核心目标：通过规范市场行为、提升产品品质、淘汰落后产能，促进化工行业高质量发展。

三、行业突围与重点领域

• 重点子行业：

  • 光伏、锂电相关化工产品（硅产业链、电解液、隔膜等）；
  • 冷链制冷剂（配额管制下价格稳升）；
  • 涤纶长丝、聚酯瓶片（供给集中，减产潮逐步推进）；
  • 草甘膦（行业自律会议召开，盈利修复）。

• 龙头企业机会：万华化学、兴发集团、桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、赛轮轮胎等在资源和成本控制优势下有望受益。

四、估值与投资建议

• 估值低位：基础化工及石油石化板块市盈率、市净率处于历史低位，亟需政策推动估值修复。
• 推荐标的包括：万华化学（399.7元/股，PE 14.4）；荣盛石化（9.17元/股）；赛轮轮胎（13.28元/股）；新和成、兴发集团、龙佰集团等。
• 风险提示：政策执行延迟、宏观经济超预期下滑、需求不及预期。

五、结论

“反内卷”政策全面铺开，化工行业供给侧改革加速，龙头白马股及高景气子行业将迎来反转预期，投资机会仍存。