20240620-国金证券-_数_看期货_期指贴水幅度均收窄_IC主动对冲策略表现优异_12页_1mb

股指期货市场概况与主动对冲策略总结

一、市场概况

1. 期指表现：上周五大期指涨跌幅显示，上证50期指跌幅最大（-116%），中证1000期指涨幅最大（103%）；四大期指主力合约贴水幅度普遍收窄。
2. 成交量与持仓：四大期指当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均有所上升，IH增长最显著，为909%；持仓方面仅有IF上升（155%），IM下降明显（-547%）。
3. 基差水平：截至上周五，当季合约年化基差率分别为IF（-489%）、IC（-488%）、IM（-967%）和IH（-622%），贴水幅度较上期收窄。
4. 价格对比：跨期价差分位数处于2019年以来的正常分布区间。

二、套利机会分析

1. 套利条件：以年化收益5%计算，剩余五个交易日，正反套当月合约年化基差率需分别达到721%与-1453%，按收盘价判断，目前无套利机会。
2. 分红影响：指数分红对6月合约的影响较上上周均有所下降，预测点位分别为1331、863、1770、832。

三、主动对冲策略表现

1. 策略优劣：IC主动对冲表现优于被动对冲组合，而IF和IH表现不及被动对冲。
2. 回测数据：上周策略信号全部为开多，但由于市场波动，策略表现不佳，回撤时间达2019年以来最长。
3. 拟合逻辑：利用多项式拟合进行趋势预测，基于一阶、二阶导数判断趋势方向和力度，顺应趋势逆势 Trade 被动平仓，并设定止盈止损线。

四、市场预测

1. 后续趋势：随着分红兑现，预计期指总体基差将上行。2402期指本周五将交割，IC、IM跨期价差分位数较高，可能加大移仓对冲成本。
2. 对冲成本：前一日模型显示负基差较高，主动对冲方式有望降低贴水成本。

五、风险提示

1. 模型失效：历史数据环境改变可导致策略失效。
2. 政策风险：若相关政策变动，资产与风险因子关联稳定性丧失。
3. 市场波动：国际政治摩擦升级可能导致各大类资产同向大幅波动。

总结

当前市场基差收敛，但贴水仍显著；跨期价差恢复正常水平，分红影响集中兑现，期指总体基差或继续走升。主动对冲策略在IC品种上表现良好，但在IF、IH上表现持平或略差。投资者需持续关注市场波动及政策变动带来的潜在风险。