20230924-国信期货-软商品月报_郑糖维持偏多观点_郑棉下行压力加大_15页_2mb

国信期货软商品月报总结

作者：侯雅婷
从业资格号：F3037058 | 投资咨询号：Z0013232

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一、白糖分析

（1）国内基本面

• 供应端：
  • 四季度陈糖结转库存降至历史低位，但进口量预计显著放大（到港量约150万吨），预拌粉和糖浆进口维持高位。
  • 2023/24榨季国产糖产量预计明显恢复，广西产量回归至600万吨左右，全国总产约960万吨。
• 消费端：
  • 中秋国庆备货结束后，需求进入春节前平淡期，旺季支撑减弱。

（2）国际市场

• 巴西食糖出口强劲，但估产上调空间有限，印度受干旱影响减产格局已定，短期内出口概率低。
• 国际糖价缺乏大幅下跌动力，但上方空间有限，需关注新利多因素出现。

（3）操作建议

• 波段交易为主，关注国际市场走势，规避超预期利好不及预期的情况。

二、棉花分析

（1）国内市场

• 供应端：
  • 四季度供应宽松，储备棉、进口棉、新棉集中投放，库存压力显著增加。
  • 棉纱库存历史高位（约120万吨），消费低迷加剧市场压力。
• 需求端：
  • 纺织品出口持续下滑，纺织企业开机率和原料库存均处于高位，订单不足。

（2）国际市场

• 美棉产量下调但市场已基本“pricein”，巴西棉供应过剩将压制美棉价格。
• 全球需求疲软叠加宏观面压制，国际棉价维持宽幅震荡格局。

（3）操作建议

• 郑棉中线转为空头思路，关注成本支撑和进口政策变动。

免责声明

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