20211031-国信期货-软商品月报_郑糖区间运行_郑棉高位震荡_12页_1mb

国信期货软商品月报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年10月国内及国际白糖与棉花市场的走势及基本面情况，并提出了相应的操作建议。整体来看，白糖与棉花均呈现震荡运行态势，受供需变化、成本上升、政策调控及国际市场影响较大。

主要观点

白糖市场

• 国内基本面：进口持续流入，结转库存高企，压制糖价上涨空间。新糖成本上升，限制糖价下行。
• 市场走势：郑糖在5700-6100元/吨区间震荡，10月出现大幅波动，但总体维持高位。
• 国际动态：巴西糖产量预计在3200万吨左右，印度降雨影响甘蔗产量，但乙醇转化量仍是关键变量。泰国产量恢复叠加库存累积，出口量有望增加，成为国际市场定价焦点。
• 操作建议：郑糖2201合约以波段交易为主。

棉花市场

• 国内基本面：籽棉收购价格冲高后回落，新棉成本维持在20000元/吨以上。储备棉轮出政策抑制新棉需求，短期对棉价形成支撑。
• 市场走势：郑棉维持高位震荡，主力合约价格在22000元/吨左右波动。
• 国际动态：美棉出口强劲，尤其是中国采购支撑明显。印度棉价飙升，出口量预计大幅下降。中美贸易协议预期强化美棉出口预期。
• 操作建议：郑棉2201合约以波段交易为主。

关键信息

白糖

• 国内库存：2020/21榨季结转库存达104.88万吨，为近十年次高水平。
• 进口情况：1-9月累计进口383万吨，9月单月进口87万吨，远超预期。
• 新糖成本：新疆和内蒙古甜菜糖厂新糖成本升至5400-5700元/吨。
• 仓单注册：新糖成本高，导致低价仓单注册动力不足，限制糖价下行空间。
• 国际糖价：预计运行区间为18-22美分/磅。

棉花

• 籽棉收购：10月籽棉收购价格最高达11元/公斤，预计将成为本年度峰值。
• 储备棉轮出：10月起加大投放力度，对新棉价格形成压制，部分企业选择使用储备棉。
• 新棉成本：新棉成本维持在20000元/吨以上，期货价格下行制约仓单生成。
• 国际供需：2021/22年度全球棉花产量调增15.1万吨，消费调减15.9万吨，期末库存调增9.8万吨。
• 印度市场：国内棉价飙升至历史高点，出口量预计下降，与MSP收购价差距拉大。
• 纺织需求：国内纺织品服装出口同比小幅增长，但纱线库存上升，利润空间被压缩。

操作建议

• 白糖：郑糖2201合约建议波段交易，关注5700-6100元/吨区间。
• 棉花：郑棉2201合约建议波段交易，关注20000元/吨支撑位，上方空间有限。

数据来源与免责声明

• 数据来源：中国海关、Wind、博易云、UNICA、USDA、TTEB、中储棉等。
• 免责声明：本报告数据来自合规渠道，分析基于职业理解，结论独立，不受到第三方影响。报告仅供参考，不构成投资建议，侵权行为将依法追责。

市场影响因素总结

图表与数据参考

• 郑糖走势：10月震荡上行，价格波动明显。
• 国际糖价：巴西糖产量预计达3200万吨，泰国出口量或增加至750万吨以上。
• 籽棉收购：新疆北疆最高达11元/公斤，收购进度放缓。
• 储备棉轮出：投放量逐步增加，成交比例下降。
• 纱线库存：库存恢复，利润空间被压缩。
• 全球棉花供需：产量上调，消费下调，期末库存增加。

总结

白糖与棉花市场在2021年10月均呈现震荡态势，主要受进口压力、库存高企、成本上升及政策调控影响。白糖面临较大的上行压力，但新糖成本支撑使其难以大幅下跌；棉花则因新棉成本高企及储备棉轮出政策，短期震荡格局明显。国际市场方面，巴西产量预计稳定，印度棉价高企影响出口，泰国产量恢复带来出口增量。操作上建议以波段交易为主，关注价格区间及关键支撑位。