国际糖箱体震荡，郑糖高位蓄势-20211017-中州期货-15页_862kb

国际糖箱体震荡 郑糖高位蓄势总结

核心内容

2021年10月17日，国际糖价呈现箱体震荡态势，市场焦点从南巴西本榨季减产转向北半球及南巴西下榨季预期。全球食糖供应缺口持续存在，支撑ICE原糖价格上行。同时，国产糖库存高结转，现货市场在节后出现回暖迹象，郑糖价格高位蓄势，市场策略偏向低买高卖与中长线逢低买入。

主要观点

国际糖价走势

• 供应缺口持续：全球食糖市场仍存在供应缺口，决定ICE原糖价格上行趋势尚未扭转。
• 南巴西减产告一段落：南巴西本榨季减产炒作基本结束，但甘蔗单产偏低，预计累计产量接近主流估产。
• 下榨季估产摇摆：南巴西下榨季糖产量估产区间为3194万吨至3695万吨，存在不确定性。
• 巴西乙醇利好预期：巴西乙醇价格受油价上涨和新旧榨季衔接期影响，存在上涨空间，糖价与乙醇价差扩大，可能促使南巴西调低产糖用蔗比。
• 拉尼娜天气预期：12月-明年2月拉尼娜发生概率达87%，可能对南巴西下榨季产量产生影响。
• 印度出口平价上升：印度出口平价升至20.5美分/磅上方，市场预期出口600万吨需依赖国际糖价刺激。

国产糖市场

• 高结转库存：国产糖本榨季期末工业库存为104.88万吨，同比增加48.26万吨；广西糖结转库存为76.41万吨，同比增加45.41万吨。
• 进口糖高位：预计9月进口糖量为55万吨，同比、环比均有所增加，但10月起进口量开始缩减，11月进一步萎缩，有利于陈糖消化。
• 现货市场回暖：国庆节后，广西、云南糖业集团现货成交放量，报价多次上调，市场情绪改善。
• 进口负利润缩小：配额外进口利润逐步缩小，进口成本上升，市场对进口糖的依赖减弱。

关键信息

国际市场

• 南巴西减产：9月下半月甘蔗榨量、产糖量同比下降12.57%和21.52%，36家糖厂已收榨，预计10月上半月有52家糖厂收榨。
• 甘蔗单产偏低：甘蔗单产同比下降21.3%，影响产糖量。
• 印度出口预期：印度已签订150-200万吨新榨季出口糖，但市场预期600万吨出口目标需国际糖价刺激。
• 拉尼娜影响：拉尼娜发生概率较高，可能对南巴西下榨季产量造成影响。

国内市场

• 进口糖量高位：9月进口糖预计为55万吨，本榨季总进口量达600万吨，同比增加225万吨。
• 现货成交放量：节后现货市场表现活跃，价格多次上调，库存去化预期增强。
• 陈糖价值凸显：国产陈糖具备价格优势，库存逐步消化，现货底部存支撑。
• 郑糖走势：郑糖价格高位蓄势，短期震荡，中长线逢低买入。

策略建议

• 短期策略：市场处于震荡蓄势阶段，建议采取低买高卖策略。
• 中长线策略：关注国际糖价走势，逢低买入。
• 套利策略：继续关注1/5反套机会，价差扩大的逻辑仍存。

市场展望

• 国际糖价在供应缺口和能源价格驱动下，仍有上行空间。
• 南巴西下榨季产量存在不确定性，需持续跟踪降雨及能源价格变化。
• 印度出口目标需国际糖价刺激，市场预期与实际供应之间仍存在博弈。
• 国内现货市场回暖，陈糖消化加快，郑糖底部逐步抬升，市场情绪改善。

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