20180128-国金证券-轻工造纸行业研究周报_短期关注轮动行情_政策持续推进造纸向好_28页_3mb

轻工造纸行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于轻工制造行业，尤其是造纸和家居板块，提供短期和中长期的投资建议。报告指出，短期内应关注造纸行业和家居板块，同时建议关注部分次新股和此前超跌个股。中长期来看，造纸行业面临环保政策的持续推动，产能收缩趋势明显，而家居行业则受益于整体景气度提升，定制家居业务增长潜力大。

主要观点

短期观点

• 造纸行业：由于河南、安徽、江苏等地大雪天气影响物流，导致原纸运输成本上升，预计春节前包装纸价格可能上调。推荐关注山鹰纸业，其拥有国内外完整的废纸采购网络体系，且产能提升。
• 溶解浆提价：太阳纸业作为国内最大民营上市造纸企业，其主导产品之一溶解浆可能受益于短期提价预期，同时具备生物质新材料制造技术优势。
• 废纸系：第四批外废配额批复，玖龙、理文和山鹰合计获得309.5万吨配额，占总体的74%。短期建议关注山鹰纸业。
• 家居板块：推荐欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、好菜客、顾家家居和志邦股份，认为其具备较强的业绩确定性，且在定制家居业务方面有显著增长。

中长期观点

• 环保政策影响：国家计划对长江流域化工企业进行整改，造纸行业作为轻化工行业，将面临产能收缩和环保升级。
• 行业产能变化：2017年国内机制纸及纸板产量为1.25亿吨，增速3.1%。从2017年10月开始，产量进入负增长，显示行业产能过剩问题有所缓解。
• 政策支持：国家从2018年3月1日起实施《制浆造纸工业污染防治可行技术指南》，配合排污许可证制度，推动造纸行业向技术化、品质化和环保化发展。
• 行业趋势：未来造纸行业整体产能仍有收紧预期，建议关注博汇纸业和中顺洁柔。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：20.04
• 国金轻工造纸指数：5206.07
• 沪深300指数：4381.30
• 上证指数：3558.13
• 深证成指：11557.82
• 中小板综指：11449.78

重点公司推荐

• 家用轻工行业：

  • 欧派家居：国内整体橱柜行业龙头，拥有最大收入规模、最广销售网络和最高市值，推荐买入。
  • 索菲亚：订单数和客单价同步提高，推进“大家居”战略，推荐买入。
  • 金牌厨柜：高品质产品与立体式品牌宣传结合，推荐买入。
  • 我乐家居：品牌精准卡位35-45岁消费人群，产品设计品质突出，推荐买入。
  • 好菜客：专注衣柜主业，推进全屋原态定制，推荐买入。
  • 顾家家居：软体家具龙头企业，布局华中基地并收购班尔奇，推荐买入。
  • 志邦股份：整体橱柜行业领先品牌，IPO项目将打破产能瓶颈，推荐买入。

• 造纸行业：

  • 太阳纸业：国内最大民营上市造纸企业，2018年将释放新产能，推荐买入。
  • 山鹰纸业：国内前三大包装纸供应商，产能提升，推荐买入。
  • 中顺洁柔：生活用纸龙头企业，渠道升级和产品结构优化，推荐买入。
  • 博汇纸业：配合环保政策，未来发展前景好，推荐买入。

个股表现

• 上周涨幅前五：包装印刷—翔港科技（6.59%）、永吉股份（5.48%）、新宏泽(5.26%)、鸿博股份（4.49%）和宝钢包装（4.20%）。
• 家用轻工一康旗股份（9.42%）、金一文化（8.52%）、永安林业（7.62%）、文化长城(7.06%）和晨光文具（6.61%）。
• 造纸—华泰股份（3.64%）、山鹰纸业(2.36%)、岳阳林纸（2.27%）、恒丰纸业（1.56%）和民丰特纸(1.55%)。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：轻工制造行业作为中游制造行业，受宏观经济影响较大。
2. 原材料成本上涨风险：轻工制造企业成本管控能力较弱，原材料价格波动可能影响盈利空间。
3. 新产能无法及时消化的风险：新增产能若无法有效消化，将导致产品滞销，影响经营效率。
4. 大客户流失风险：下游大客户业绩波动可能影响企业收入和业绩增长。

附录概览

附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 包括多家公司如广东甘化、大亚圣象、太阳纸业等，涉及增持价格、增持股数及占比等信息。

附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 包括美克家居、齐心集团、宜华生活等，涉及持股价格、增持股数及占比等信息。

附录三：上周大宗交易

• 包括晨光文具限售股份上市流通等。

附录四：上周重要公告回顾

• 包括裕同科技、丰林集团、陕西金叶等公司召开股东大会。

附录五：年初至今行业个股累计表现

• 包括我乐家居、欧派家居、索菲亚等公司的表现数据。

附录六：本周行业要闻

• 包括太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔等公司的动态。

附录七：各子行业月度运行情况

• 包括家具出口金额、限额以上家具零售额、玩具出口金额等数据。

附录八：塑料和金属包装原材料价格监测

• 包括聚乙烯均价、镀锡板卷价格、铝板均价等。

附录九：纸品高频数据监测

• 包括白板纸价格走势、白卡纸价格走势、铜版纸价格走势等。

附录十：能源数据监测

• 包括秦皇岛Q5500现货成交均价、OPEC一揽子原油价格等。

总结

本报告强调了造纸和家居行业的投资机会，指出造纸行业在环保政策推动下产能收缩，而家居行业在整体高景气度下表现强劲。推荐关注太阳纸业、山鹰纸业、欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、好菜客、顾家家居和志邦股份等公司。同时提醒投资者注意宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能消化和大客户流失等风险。