20180204-国金证券-轻工造纸行业研究_年前包装纸行情再起_欧派工程业务已现威力_28页_3mb

轻工造纸行业研究总结

核心内容

轻工制造行业近期表现不佳，跑输大盘，但部分公司因业绩增长和政策利好受到关注。分析师认为，次新股及超跌个股的轮动行情可能延续，同时包装纸价格上涨预期增强，将对行业产生积极影响。

主要观点

• 市场表现：上周轻工制造行业整体下跌5.37%，低于沪深300指数（-2.51%）及中小板指数（-5.00%）。包装纸企业如玖龙纸业于节前发出涨价函，可能引发下游补库存需求，推动行业联动效应。
• 政策利好：2017年废纸进口总量下降9.80%，今年外废配额不足500万吨，导致废纸供给紧张。海关总署宣布将扩大对废纸等行业的稽查范围，可能推动废纸价格持续上涨。
• 行业增长：欧派家居2017年实现33%-39%的收入增长，超出市场预期。其工程业务占比约10%，毛利率约30%，净利率接近C端业务，成为增长新动力。
• 投资推荐：分析师推荐家用轻工行业中的欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、好莱客、志邦股份、顾家家居；造纸行业中的太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔、博汇纸业。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：19.44
• 国金轻工造纸指数：4881.21
• 沪深300指数：4271.23
• 上证指数：3462.08
• 深证成指：10925.16
• 中小板综指：10747.66

重点公司

• 我乐家居：品牌精准卡位35-45岁消费群体，产品设计品质突出，2018年费用率有望下降，产能释放后规模效应显现。
• 欧派家居：国内整体橱柜行业龙头，实施“三马一车”战略，推进信息化建设，未来有望实现收入和利润的双重增长。
• 索菲亚：订单数和客单价同步提高，推进“大家居”战略，线下渠道扩张及O2O模式提升品牌影响力。
• 金牌厨柜：高品质产品与立体式品牌宣传相结合，全条码管理与柔性制造提高生产效率，直营转经销激活经营效率。
• 志邦股份：整体橱柜行业领先品牌，IPO项目将打破产能瓶颈，支持长期业绩增长。
• 顾家家居：软体家具龙头企业，与意大利品牌合作，布局华中生产基地，未来百亿营收可期。
• 中顺洁柔：生活用纸龙头企业，渠道升级缩小与恒安国际差距，产品结构优化提升盈利能力。
• 太阳纸业：国内最大民营上市造纸企业，新建产能释放，生物质新材料技术领先，生活用纸业务全国扩张。
• 山鹰纸业：国内前三大包装纸供应商，产能提升至465万吨，拥有完整废纸采购网络，股权激励彰显信心。

风险提示

• 宏观经济波动：轻工制造行业受宏观经济影响较大，下游消费品行业增长受限将直接影响企业订单。
• 原材料成本上涨：原材料价格波动将对盈利空间造成挤压，尤其是轻工行业内集中度较低的企业。
• 新产能无法消化：新增产能若销售能力不足，可能导致产品滞销，影响经营效率和现金流。
• 大客户流失：对大客户依赖度高且新客户无法替代，将对企业收入和业绩产生冲击。

行业动态

• 包装纸行情：节前最后一封涨价函由玖龙纸业发出，市场普遍看涨，下游补库存需求可能抬头。
• 废纸供给紧张：2017年废纸进口量下降，2018年前五批外废配额不足，导致废纸价格上升。
• 政策监管：海关总署将对废纸等行业开展专项稽查，形成常态化监管机制，打击洋垃圾走私。

附录概览

附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 增持计划：多家公司发布增持公告，包括广东甘化、大亚圣象、永新股份、太阳纸业等。
• 增持价格与比例：不同公司增持价格和比例各异，部分公司增持后股价上涨。

附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 持股计划：多家公司推出员工和经销商持股计划，如齐心集团、大亚圣象、东港股份等。
• 持股价格与比例：计划中包括不同价格和增持股数比例，旨在激励员工和经销商。

附录三：上周大宗交易

• 大宗交易：多家公司进行大宗交易，包括我乐家居、宜宾纸业、升达林业、帝王洁具等。
• 交易详情：交易价格、数量及占总股本比例各有不同。

附录四：上周重要公告回顾

• 公告内容：包括公司更名、股权激励、增持计划等。
• 公司名称：海鸥卫浴更名为海鸥住工，曲美家居发布股权激励草案等。

附录五：年初至今行业个股累计表现

• 表现数据：各公司年初至今的股价变动情况，如永吉股份涨幅达36.17%。

附录六：本周行业要闻

• 政策动态：海关总署扩大对废纸等行业的稽查范围。
• 市场动态：包装纸价格走势、废纸进口情况等。

附录七：各子行业月度运行情况

• 数据图表：包括家具出口金额、限额以上家具零售额、玩具出口金额等。

附录八：塑料和金属包装原材料价格监测

• 原材料价格：如聚乙烯均价、镀锡板卷价格、铝板均价等。

附录九：纸品高频数据监测

• 价格走势：包括白板纸、白卡纸、铜版纸等价格变化。

附录十：能源数据监测

• 能源价格：如秦皇岛Q5500现货成交均价、OPEC一揽子原油价格等。

总结

轻工制造行业在短期内面临市场波动，但部分公司因业绩增长和政策利好而受到关注。包装纸价格上涨预期增强，废纸供给紧张将推动价格持续上涨。家居企业如欧派家居因工程业务崛起而增长显著，成为行业增长的亮点。分析师推荐了多个公司，涵盖家用轻工和造纸行业，同时提醒了潜在风险，包括宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能消化及大客户流失。行业动态显示，政策监管和市场趋势对行业产生重要影响，投资者需关注相关公司的最新动态和政策变化。