20220831-开源证券-双环传动-002472.SZ-公司信息更新报告_2022H1业绩同比+96_新能源齿轮产能进一步扩充_4页_637kb

报告摘要

双环传动 (002472.SZ) 2022H1业绩分析总结

核心内容概览

双环传动在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于新能源齿轮业务的快速发展。公司营收和净利润均实现大幅增长，盈利能力持续提升。此外，公司通过扩大产能和深化与行业龙头的合作，进一步巩固了市场地位。

2022H1财务表现

营业收入：30.98亿元，同比增长18.3%。
归母净利润：2.51亿元，同比增长95.8%。
毛利率：20.01%，同比提升2.5个百分点。
净利率：8.38%，同比提升2.9个百分点。
ROE：2022H1为10.6%，显示公司盈利能力增强。

从季度数据来看：

2022Q2营收：14.43亿元，同比微降0.14%，环比下降12.8%，主要受疫情影响。
2022Q2归母净利润：1.32亿元，同比增长75.9%，环比增长10.9%。
Q2毛利率：20.77%，同比提升4.0个百分点，环比提升1.4个百分点。

业务增长亮点

新能源汽车齿轮业务

营收：7.8亿元，同比增长337.5%。
营收占比：提升至52%，成为公司主要增长动力。
产能：原计划2022Q4完成350万台/套电驱动减速齿轮产能，现已提升至年化400万套。

RV减速器业务

进展：2022H1实现中小负载机器人用新一代高功重比RV减速机规模量产。
突破：中大负载机器人用RV减速机取得关键性突破，进一步拓展市场空间。

投资评级与盈利预测

投资评级：增持（维持）。
盈利预测：
- 2022年：归母净利润5.29亿元，EPS为0.68元/股，PE为46.2倍。
- 2023年：归母净利润7.53亿元，EPS为0.97元/股，PE为32.5倍。
- 2024年：归母净利润10.20亿元，EPS为1.31元/股，PE为24.0倍。

财务指标趋势

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(亿元)	36.64	53.91	70.96	86.50	102.47
归母净利润(亿元)	0.51	3.26	5.29	7.53	10.20
毛利率(%)	17.4	19.5	19.9	20.8	21.8
净利率(%)	1.4	6.1	7.5	8.7	10.0
ROE(%)	2.2	7.1	10.6	13.5	16.2
EPS(元)	0.07	0.42	0.68	0.97	1.31
P/E(倍)	477.1	74.9	46.2	32.5	24.0
P/B(倍)	7.3	5.0	4.6	4.0	3.5
EV/EBITDA	41.6	27.9	22.3	16.1	12.7

风险提示

行业销量不及预期。
产能建设进度落后于预期。
原材料价格超预期上涨。

总结

双环传动在2022年上半年表现出强劲的业绩增长，尤其是新能源齿轮业务的快速放量，显著推动了公司整体营收和利润的提升。公司通过持续的降本增效措施，有效提升了毛利率和净利率。新能源及RV减速器业务双轮驱动，为公司未来的业绩增长提供了有力支撑。尽管存在一定的市场风险，但公司的发展前景被看好，盈利预测显示其未来三年仍将保持增长态势。

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