20230419-浙商证券-双环传动-002472.SZ-双环传动点评报告_一季度业绩增长44_超预期_新能源齿轮+减速器打开成长空间_4页_915kb

双环传动公司报告总结

关键业绩摘要

• 2023年一季度营收179亿元，同比增长82%，归母净利润17亿元，同比增长44%，超出此前预告上限。
• 2022年全年营收684亿元，同比增长268%，归母净利润58亿元，同比增长784%，主要得益于新能源齿轮业务。
• 新能源齿轮销售收入191亿元，同比增长220%，公司已建成400万台套电驱动减速器齿轮产能。

成长驱动因素

• 公司在新能源齿轮领域保持龙头地位，获得客户认可（如与Z客户签署定点函，预计未来9年销售10亿元以上）。
• 盈利能力提升：2023年一季度毛利率208%，同比提升14个百分点；净利率98%，同比提升23个百分点，源于产品结构优化、产能利用率提升和降本增效。

未来展望与估值

• 盈利预测：2023-2025年净利润预计为84亿元、104亿元、131亿元，同比增长44%、24%、26%。
• 当前PE估值为25倍，预计降至20倍、16倍，维持“买入”评级。
• 风险包括新能源汽车渗透率和原材料价格波动。

投资建议

• 总体看好，强调电动化趋势下的成长空间和公司竞争优势。