20180131-新时代证券-中小盘策略专题_中小创年报前瞻_中小板稳中有降_创业板大幅放缓_9页_1mb

中小创年报前瞻总结

核心内容

2017年中小板与创业板年报业绩预告基本披露完毕，整体表现显示中小创公司业绩预喜比例较高，但增速呈现分化趋势。中小板全年净利润增速稳中有降，创业板则因部分行业拖累，增速大幅放缓。

主要观点

1. 中小创业绩表现

• 业绩预喜率高：截至1月31日，中小板和创业板公司中，约75%的公司业绩预喜，与A股整体业绩预喜率（74%）接近。
• 中小板表现稳定：2017年中小板净利润同比增长28.9%，增速较2016年下降6.7个百分点，但季度增速波动较小，整体表现较为稳定。
• 创业板增速放缓：创业板净利润同比增长16.4%，增速较2016年下降15.8个百分点。其中，计算机、传媒、医药生物和通信行业净利润为负增长，是板块增速放缓的主要原因。

2. 周期性行业表现

• 经济回暖带动业绩改善：受益于供给侧改革、宏观经济回暖及低基数效应，周期性行业整体业绩大幅改善。
• 强周期行业预喜率高：预喜率超过80%的行业有8个，包括钢铁、建筑、有色金属、房地产、交运等。
• 净利润增速显著：机械设备、采掘、钢铁、有色等行业净利润增速居前，分别达到961%、539%、416%和200%。
• 部分行业承压：农林牧渔、公用事业、休闲服务等行业净利润增速为负，业绩承压明显。

3. 并购重组情况

• 并购热度下降：2017年创业板完成并购重组公司数量为50家，涉及金额814亿元，较2016年下降。
• 业绩承诺到期：2018年将是业绩承诺集中到期的一年，需关注并购重组公司后续协同效应是否能兑现。
• 历史并购数据：2015年是A股并购高峰期，传媒、医药生物、机械设备等行业的并购数量占比较高。

4. 高增长公司分析

• 高增长公司较少：2017年中小板和创业板中，年度净利润增长超10倍的公司仅7家。
• 增长原因多样：主要因并购、投资收益增加、主营业务增长等因素。
• 部分公司业绩突出：如智飞生物因疫苗事件影响业绩基数低，2017年实现主营业务大幅增长；中际旭创因子公司纳入合并范围，业绩增长显著。

关键信息

• 业绩预测方法：采用净利润上下限平均值进行年度业绩估计。
• 行业分析：创业板前七大行业对净利润贡献较大，但增速放缓明显。
• 财务指标筛选：结合行业景气度、复合增速和估值水平筛选高增长公司。
• 风险提示：宏观经济风险、并购重组协同效应、业绩承诺到期等。

数据支持

• 业绩增速：中小板全年增速28.9%，创业板增速16.4%。
• 行业贡献：创业板前七大行业贡献62.8%，合计净利润634.0亿元，增速10.1%。
• 并购数据：2017年创业板并购交易金额814亿元，2016年为725亿元。
• 高增长公司：如智飞生物、中际旭创、鸿特精密等。

总结

中小板与创业板在2017年整体表现良好，业绩预喜率较高，但增速分化明显。中小板表现相对稳定，而创业板受部分行业拖累增速大幅放缓。周期性行业受益于经济回暖和政策支持，业绩大幅改善，但部分行业如农林牧渔、公用事业等仍面临业绩压力。并购重组热度下降，但交易金额仍维持高位，2018年业绩承诺到期需重点关注。部分公司因并购、投资收益或主营业务增长实现高业绩，但整体高增长公司数量有限，需谨慎评估其可持续性。