中小板中报预告分析：中小板与创业板业绩“剪刀差”进一步明朗-20180518-天风证券-34页-1mb

策略·业绩分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年中小板与创业板的业绩表现及行业盈利趋势，指出中小板与创业板的业绩“剪刀差”进一步明朗，并从行业层面探讨了各板块的盈利变化。同时，报告也对上游资源、中游制造和下游消费类行业的数据进行了详细跟踪，包括价格走势、库存变化、产销情况等。

主要观点

1. 中小板业绩增速放缓：

   • 2018年中报预告净利润累计同比增速为18.5%，比一季报小幅回落。
   • 自2016年年报达到31.2%的高位后，中小板业绩增速已连续6个季度走低。
   • 业绩增速的回落主要受到周期板块和电子板块去年贡献较大，今年边际减弱的影响。

2. 中小板与创业板业绩剪刀差进一步明朗：

   • 创业板指与中小板指的指数比值从2016年初的0.33降至2018年初的0.22。
   • 中小板指业绩增速由-2.3%升至21%，而创业板指由+50%降至+11.4%。
   • 预计创业板指2018年增速在20%-25%之间，较中小板更具优势。

3. 行业盈利表现：

   • 表现较好：休闲服务、计算机、机械、家电、建筑装饰和纺织服装等行业中报预告增速回升幅度较大。
   • 家电板块：中小板家电板块中报预告增速为16.9%，有回暖迹象，但需注意其与A股整体家电趋势存在差异。
   • 建筑装饰：作为地产后周期板块，其景气度仍需进一步分析。

关键信息

一、中小板与创业板业绩对比

二、中小板行业表现

三、上游资源类行业

• 原油：价格持续上行，EIA库存回升，期货价格屡破新高。
• 煤炭：动力煤和焦炭价格均大幅回升，库存下降。
• 有色：铜、铝价格反弹，库存走低；铅、锌价格震荡下行，库存小幅回落。

四、中游制造类行业

• 钢铁：螺纹钢和铁矿石期现价回升，高炉开工率和产能利用率均上行。
• 建材：水泥价格指数回升，玻璃价格回落。
• 化工：部分化工品价格反弹，农化品价格维持高位，复合肥价格有所松动。

五、下游消费类行业

• 地产：1-4月商品房销售面积累计同比增速1.3%，较前一季度回落。
• 汽车：新能源汽车销量同比大增138.64%，4月销量达22.5万辆。
• 机械：4月挖掘机销量同比上涨84.49%，汽车起重机销量同比上涨107%。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境对市场表现有重要影响。
• 商誉减值风险：部分公司可能存在商誉减值压力。
• 公司业绩不达预期风险：部分行业或个股实际业绩可能低于预期。

建议关注行业

• 休闲服务
• 计算机
• 机械
• 纺服

重要政策

数据来源

• Wind
• 天风证券研究所
• 各部委及地方政策文件