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中小板与创业板业绩“剪刀差”进一步明朗——中小板中报预告分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年5月中小板中报预告数据，重点探讨了中小板与创业板的业绩趋势及其“剪刀差”变化，并对中小板各行业的盈利情况进行了评估。

主要观点

1. 中小板业绩增速放缓

   • 中小板2018年中报预告净利润累计同比增速为18.5%，较一季报的19.5%小幅回落1.0个百分点。
   • 中小板指业绩增速由2016年中报的-8.1%升至2017年报的21%，但一季报增速下滑至14.4%，预计中报增速为17.1%。
   • 实际增速可能低于预告增速，且周期板块和电子板块贡献了中小板去年一半以上的业绩增速，今年边际减弱。

2. 中小板与创业板业绩“剪刀差”进一步明朗

   • 创业板指与中小板指的指数比值由16年初的0.33下滑至18年初的0.22。
   • 中小板指业绩增速由16年一季报的-2.3%升至17年报的21%，创业板指由+50%降至+11.4%。
   • 未来创业板指的业绩增速预计在20%-25%，而中小板指中报增速继续回落，创业板指相对业绩优势将更明显。

3. 行业层面表现

   • 行业中，休闲服务、计算机、机械、家电、建筑装饰和纺织服装表现较好。
   • 绝对增速前十的行业包括钢铁、休闲服务、有色、通信、机械、医药、地产、建材、建筑装饰和电子。
   • 相对一季报回升幅度前十的行业包括休闲服务、计算机、机械、家电、建筑装饰、传媒、化工、轻工、汽车和纺织服装。
   • 连续两个季度增速回升的行业有机械、家电、建筑装饰、传媒、化工、轻工和纺织服装。

关键信息

• 业绩趋势：中小板业绩增速自2016年年报高点后持续下滑，预计未来表现不宜乐观。
• 行业表现：休闲服务、计算机、机械、家电、建筑装饰和纺织服装等行业的中报预告表现突出。
• 家电板块：中小板家电板块业绩回暖，但需注意其是否能代表整体家电趋势。
• 建筑装饰：作为地产后周期板块，其景气度仍需进一步分析。
• 风险提示：包括宏观经济风险、商誉减值风险、公司业绩不达预期风险等。

行业分析

休闲服务

• 绝对增速：59.7%
• 相对回升幅度：64.1pcts
• 表现：业绩显著回升，可能受益于三四线城市消费力提升。

计算机

• 绝对增速：15.3%
• 相对回升幅度：38.3pcts
• 表现：整体盈利趋势向好，部分子行业如计算机设备Ⅱ增速回升。

机械设备

• 绝对增速：35.0%
• 相对回升幅度：16.1pcts
• 表现：部分子行业如通用机械、运输设备Ⅱ等表现较好。

家用电器

• 绝对增速：16.9%
• 相对回升幅度：8.2pcts
• 表现：业绩有所回暖，但需谨慎评估是否代表整体趋势。

建筑装饰

• 绝对增速：28.8%
• 相对回升幅度：4.6pcts
• 表现：作为地产后周期板块，需进一步分析其景气度。

化工

• 绝对增速：14.3%
• 相对回升幅度：4.0pcts
• 表现：化工品价格普遍反弹，但部分产品如复合肥价格松动。

轻工制造

• 绝对增速：15.1%
• 相对回升幅度：3.7pcts
• 表现：盈利趋势向好。

汽车

• 绝对增速：-31.9%
• 相对回升幅度：3.5pcts
• 表现：整体表现不佳，但部分细分领域如新能源汽车销量大幅增长。

纺织服装

• 绝对增速：23.1%
• 相对回升幅度：3.2pcts
• 表现：整体盈利趋势向好。

钢铁

• 绝对增速：69.8%
• 相对回升幅度：54.8pcts
• 表现：螺纹钢和铁矿石期现价回升，开工率和产能利用率上行。

建筑材料

• 绝对增速：30.3%
• 相对回升幅度：87.6pcts
• 表现：水泥价格指数回升，玻璃价格回落。

有色

• 绝对增速：42.2%
• 相对回升幅度：1.2pcts
• 表现：铜、铝价格反弹，库存走低。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境可能影响企业盈利。
• 商誉减值风险：部分企业可能存在商誉减值风险。
• 公司业绩不达预期风险：个别公司业绩可能低于预期。

作者信息

• 刘晨明 分析师
• 肖超虎 分析师
• 李如娟 分析师
• 徐彪 分析师
• 许向真 联系人

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