20161109-长城证券-创业板_中小板2016年三季报总结_创业板_中小板Q3业绩回调明显_创业板或加速泡沫挤出_17页_1mb

报告摘要

本报告分析了2016年第三季度创业板与中小板的业绩表现和市场估值情况，指出创业板整体业绩有所回调，且存在高估倾向，市场风险高于主板和中小板。同时，中小板在Q3业绩也出现回调，但部分行业如房地产、汽车和冶金产业链盈利改善明显。

创业板Q3业绩回调明显：2016年Q3创业板营收同比增长2.80%，净利润同比下降2.86%，净利率同比下降0.75%。整体业绩呈现回调趋势，尤其是与主板相比。
消费娱乐行业表现突出：传媒、休闲服务等消费娱乐相关行业营收和净利润增速显著，成为推动创业板增长的重要力量。
中小板Q3业绩亦回调：2016年Q3中小板营收同比增长4.43%，净利润同比下降1.47%，净利率同比下降0.47%。尽管整体业绩回调，但部分行业如房地产、汽车、冶金产业链盈利改善。
市场估值分析：2016年11月，创业板的市盈率、市净率、市销率与2014年牛市启动前的水平相当，但创业板的PE、PB等估值指标仍高于历史平均水平，存在高估倾向。
外延并购监管趋严：创业板业绩回落与外延并购监管趋严有关，预计未来将继续挤出泡沫。
投资建议：维持【中性】评级，认为创业板风险高于主板和中小板。

营业收入：2016年Q3创业板公司实现营业收入1894.10亿元，同比增长2.80%。
净利润：实现归属上市公司股东净利润229.67亿元，同比下降2.86%。
净利率：平均净利率为12.13%，比Q2下降0.75%。
行业分化：
- 营收增长：建筑材料、休闲服务、电子、食品饮料增速较快。
- 净利润增长：建筑材料、轻工制造、综合、交通运输、食品饮料增速靠前。
- 营收下降：国防军工、公用事业、非银金融跌幅较大。
- 净利润下降：非银金融、商业贸易、纺织服装、国防军工、采掘跌幅明显。

营业收入：2016年Q3中小板公司实现营业收入7161.34亿元，同比增长4.43%。
净利润：实现归属上市公司股东净利润551.91亿元，同比下降1.47%。
净利率：平均净利率为7.71%，比Q2下降0.47%。
行业表现：
- 营收增长：综合、休闲服务、交通运输、纺织服装、电子增速较快。
- 净利润增长：食品饮料、综合、采掘、公用事业、纺织服装增速靠前。
- 营收下降：国防军工、房地产、电气设备、机械设备跌幅较大。
- 净利润下降：商业贸易、钢铁、电气设备、房地产、建筑材料跌幅明显。

深圳：黄永泉（0755-83699629, 13544440001, huangyq@cgws.com），李双红（0755-83699629, 18017465727, lishuanghong@cgws.com）。
北京：赵东（010-88366060-8730, 13701166983, zhaodong@cgws.com），王媛（010-88366060-8807, 18600345118, wyuan@cgws.com），李珊珊（010-88366060-1133, 18616891195, liss@cgws.com），张羲子（010-88366060-8013, 18511539880, zhangxizi@cgws.com），申涛（010-88366060-8777, 15801188620, shentao@cgws.com），杨徐超（010-88366060-8795, 18611594300, yangxuchao@cgws.com）。
上海：谢彦蔚（021-61680314, 18602109861, xieyw@cgws.com），徐佳琳（021-61680673, 13795367644, xujl@cgws.com），王一（021-61683504, 13761867866, wangy@cgws.com）。