2017中小创三季报预告净利润分析：中小板业绩稳定增长，创业板整体盈利修复缓慢-20171019-长城证券-16页-1mb

2017年中小板与创业板三季报净利润分析总结

核心内容

中小板表现

• 整体业绩稳定增长：中小板三季报归母净利润同比增速为 33.33%，较2016年同期 35.49% 略有回落，但比2017中报 30.44% 高约3个百分点，整体处于业绩稳定增长阶段。
• 权重股表现：中小板市值前 10% 的公司净利润同比增速约为 40.83%，较2016年同期 54.96% 下降，但较2017中报 38.42% 有所回升。
• 重大重组影响较小：中小板完成重大重组事件 252起，其中2015年完成 82起，2016年完成 66起，重组事件减少幅度不如创业板，未造成明显冲击。
• 行业分化明显：部分行业如交通运输、商贸零售、机械等表现出高景气，而有色金属、石油石化、钢铁等传统行业利润增速大幅下滑。

创业板表现

• 整体盈利修复缓慢：创业板三季报归母净利润同比增速为 6.79%，较2016年同期 44.75% 大幅回落，但比2017中报 5.29% 高1.5个百分点。
• 权重股表现：创业板市值前 10% 的公司净利润占整体净利润的 39.36%，权重股预告净利润同比增速为 -9.07%，较2016年 60.33% 大幅下降。
• 重大重组影响显著：创业板完成重大重组事件 248起，其中2015年完成 87起，2016年完成 67起，2017年中报由并表带来的利润大幅减少，是业绩下滑的部分原因。
• 行业分化明显：机械和建筑行业利润增速显著提升，通信、农林牧渔、计算机、传媒等行业利润增速大幅下滑，医药、汽车、电力及公共事业等行业表现相对稳定。

主要观点

中小板

• 中小板业绩稳定增长，整体利润增长率维持在 30% 以上。
• 交通运输、商贸零售、机械等行业表现突出，尤其是交通运输行业净利润增速超过 400%。
• 受到消费升级、环保限产、新能源汽车发展等因素影响，快递、零售、造纸等行业值得关注。

创业板

• 创业板整体盈利增速修复缓慢，但部分行业如机械、建筑等表现较好。
• 温氏股份等权重股业绩下滑显著，但剔除后创业板净利润增速为 21.60%。
• 机械行业因新能源汽车产销量增加，利润增速提升显著。
• 建筑行业受益于PPP政策和雄安新区建设，园林板块值得关注。

关键信息

业绩变动原因

• 重大重组事件：2015年创业板重组事件较多，2016年大幅减少，导致2017年中报并表利润减少。
• 行业政策影响：PPP政策支持、新能源汽车补贴政策、土地政策等对相关行业产生积极影响。

细分行业机会

• 中小板：
  • 消费升级行业：交通运输、商贸零售、食品饮料、纺织服装等。
  • 环保与新能源行业：水泥、造纸、机械（新能源汽车相关）等。
• 创业板：
  • 建筑行业：受益于PPP政策和雄安新区建设。
  • 新能源汽车行业：机械行业新能源汽车相关标的。
  • 农业行业：农垦和种子板块受益于土地政策。
  • IT服务行业：受益于智慧化服务发展。

行业表现总结

中小板机会

• 双十一临近：建议关注公交物流行业的快递板块、零售行业和造纸行业。
• 新能源汽车发展：建议关注机械行业的新能源汽车相关标的。
• 环保限产与四季度旺季：建议持续关注水泥行业。

创业板机会

• PPP政策支持：建议关注建筑行业的园林板块。
• 新能源汽车产销量增长：建议关注机械行业的新能源汽车相关标的。
• 土地政策催化：建议关注农林牧渔行业的农业板块。
• 智慧化服务发展：建议关注计算机行业的IT服务行业。

研究员信息

• 汪毅：长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师，具有丰富的证券研究经验。
• 潘京：金融学硕士，策略研究员。

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投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。