中小盘IPO专题：次新股说，创业板过会率低于主板和中小板（2019批次29、30）-20190819-新时代证券-14页_1mb

次新股说：创业板过会率低于主板和中小板（2019批次29、30）

核心内容概览

• IPO审核动态：证监会近期共核发新股4家，包括松霖科技、日辰股份、唐源电气、南华期货。2019年8月至今共核发批文4家，审核速度放缓，2019年共审核75单IPO申请，同比下降45.7%。
• 排队企业情况：截至8月8日，传统板块IPO排队企业家数达482家，科创板排队企业147家，合计629家。
• 过会率与表现：8月发审委审核3家首发企业，全部过会，过会率100%。创业板自6月20日以来再现过会企业，1-7月过会率66.7%，低于主板（93.3%）和中小板（90%）。
• 新股表现：8月开板新股平均涨幅为189.10%，略高于1-7月均值。科创板第二批新股上市两周内最高涨幅均出现在首日，平均涨幅达382.79%。
• 重点跟踪组合：新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合包括锐科激光、爱婴室、深信服、基蛋生物、中石科技、深南电路、卓胜微等，均具备行业领先优势及增长潜力。
• 风险提示：包括宏观经济风险、新股发行制度变化等。

主要观点与关键信息

一、IPO审核情况

• 审核速度放缓：2019年以来审核IPO申请数量下降，发批文速度保持每周2家。
• 排队企业增加：由于前期高过会率与6月集中申报窗口期，导致排队企业数量增加。
• 过会率差异明显：创业板过会率低于主板和中小板，主要受关联交易、毛利率、持续盈利能力、客户集中度及中美贸易摩擦等因素影响。

二、2019年8月新股表现

• 开板涨幅：8月开板新股平均涨幅为189.10%，略高于1-7月均值。
• 科创板表现：科创板第二批新股上市首日涨幅亮眼，平均达382.79%，两周内涨幅未有进一步提升。

三、重点跟踪组合亮点

四、重点公司分析

1. 松霖科技（603992.SH）

• 业务背景：国内规模领先的卫浴配件企业，产品远销欧美及亚洲。
• 市场地位：花洒、淋浴系统等产品国内市场份额较高，拥有“国家级工业设计中心”和“国家级知识产权示范企业”称号。
• 财务表现：2016-2018年营收稳步增长，毛利率波动较小，净利率和ROE保持较高水平。
• 募集资金用途：主要用于扩产及技术升级，提升生产自动化、智能化水平，解决产能瓶颈。
• 行业趋势：卫浴配件产品向智能化、高端化发展，受益于房地产增长及消费升级。

2. 日辰股份（603755.SH）

• 业务背景：国内最早专业复合调味料生产商，客户涵盖国内重要禽肉调理食品企业及知名连锁餐饮品牌。
• 市场地位：产品线丰富，具备较高的市场占有率，尤其在酱汁类调味料方面表现突出。
• 财务表现：营收和净利润逐年增长，毛利率稳定，净利率有所波动。
• 募集资金用途：用于建设生产基地、技改、营销网络及技术中心，提升产能和市场竞争力。
• 行业趋势：消费升级推动复合调味料需求增长，定制化趋势明显，市场空间广阔。

3. 唐源电气（300789.SZ）

• 业务背景：轨道交通运营维护解决方案提供商，产品包括牵引供电检测监测系统及信息化管理系统。
• 市场地位：技术实力强，产品体系丰富，客户覆盖主流央企及下属单位。
• 财务表现：营收持续增长，毛利率较高，净利率保持稳定。
• 募集资金用途：用于研发生产基地、技术研发中心及补充资本金，推动创新业务发展。
• 行业趋势：高速动态检测及大数据管理成为发展方向，行业集中度有望提升。

4. 南华期货（603093.SH）

• 业务背景：国内期货公司之一，业务涵盖期货经纪、资产管理、风险管理等。
• 市场地位：境内营业网点布局合理，营销渠道完善，客户覆盖广泛。
• 财务表现：营收先增后降，净利率下降，主要受期货经纪业务影响。
• 募集资金用途：用于设立子公司、增设营业网点、开展创新业务等，提升综合服务能力。
• 行业趋势：业务模式多元化，交易品种加速扩容，行业集中度提升。

行业大观与市场容量

卫浴配件行业

• 产业链：上游为橡胶、塑料和金属制品业，下游为房地产行业。
• 行业趋势：智能化、环保化、高端化成为发展方向，消费者偏好升级。
• 市场容量：国内新增商品房面积年均复合增长9.58%，存量更换维修需求巨大，全球市场增长潜力大。

复合调味料行业

• 产业链：上游为农副产品加工业，下游为食品加工、餐饮及零售行业。
• 行业趋势：消费升级推动结构升级，定制化趋势明显，市场需求持续增长。
• 市场容量：国内复合调味料市场预计持续扩大，人均消费水平逐步提升，与欧美市场差距明显。

轨道交通检测监测行业

• 产业链：上游为电子元器件、相机、电气设备等，下游为铁路和城市轨道交通行业。
• 行业趋势：高速动态检测及大数据管理成为发展方向，技术升级换代加快。
• 市场容量：国内轨道交通运营维护市场进入高景气周期，未来新增及存量需求增长明显。

期货行业

• 产业链：周期性强，受宏观经济影响较大，业务同质化严重。
• 行业趋势：业务模式多元化，交易品种加速扩容，集中度提升。
• 市场容量：期货市场交易规模持续扩大，保证金规模显著增长，未来创新品种将拓展行业覆盖面。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响期货市场活跃度，进而影响期货公司业务。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对IPO审核及市场表现产生影响。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于沪深300）、中性（持平）、回避（弱于沪深300）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避，分别对应不同的股价涨幅预期。

分析师声明与联系方式

• 分析师：孙金钜、任浪，均是新时代证券研究所资深分析师，曾多次获得新财富、水晶球、金牛奖等荣誉。
• 联系方式：
  • 北京：郝颖，固话：010-69004649，邮箱：haoying1@xsdzq.cn
  • 上海：吕莜琪，固话：021-68865595转258，邮箱：lyyouqi@xsdzq.cn
  • 广深：吴林蔓，固话：0755-82291898，邮箱：wulinman@xsdzq.cn

附：相关报告

• 《次新股说：创业板连续4周“零过会”（2019批次27、28）》
• 《科创板首周表现亮眼，小流通市值、低发行溢价公司后劲足》
• 《次新股说：本批小熊电器值得重点追踪（2019批次25、26）》
• 《科创板稳健推进“绿鞋机制”，提升打新收益、降低发行风险》

总结

本报告总结了2019年8月IPO审核情况、新股表现、重点跟踪组合及行业分析，指出创业板过会率低于主板和中小板，同时科创板新股表现亮眼。各重点公司具备行业领先地位，财务表现稳健，募集资金用途明确，未来增长潜力较大。报告还提示了宏观经济和政策变化可能带来的风险，并提供了分析师团队及联系方式，供投资者参考。