20220714-国金证券-完美世界-002624.SZ-转型效果持续显现_关注储备产品进展_4页_1mb

报告摘要

完美世界 (002624.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

完美世界（002624.SZ）是一家专注于游戏和娱乐内容的公司，其业务转型效果逐渐显现，市场对其未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现：2022年上半年公司预计实现归母净利润11.10-11.60亿元，同比增长330.84%-350.25%；扣非净利润增长显著，预计为6.4-6.8亿元，同比增长1573.79%-1678.40%。2022年第二季度实现由亏转盈，归母净利润预计为2.70-3.20亿元。
游戏业务转型：公司游戏业务净利润大幅增长，主要得益于《梦幻新诛仙》和《幻塔》等重点游戏的贡献。其中，《梦幻新诛仙》在iOS畅销榜表现优异，《幻塔》持续进行内容更新，提升游戏品质和排名。
储备产品进展：公司拥有丰富的游戏储备，包括《幻塔》国际版、《天龙八部2》、《黑猫奇闻社》等。《幻塔》国际版由腾讯旗下Level Infinite代理，预计年内正式上线，目前已注册玩家超100万。
财务指标：公司营业收入和净利润均呈现增长趋势，预计2022-2024年归母净利润分别为18.52亿元、21.94亿元和25.13亿元，对应PE分别为14.19倍、11.97倍和10.45倍。
投资建议：基于公司转型效果和产品储备，维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

关键信息

市场数据

当前股价：13.54元
总股本：19.40亿股
已上市流通A股：18.27亿股
总市值：262.67亿元
年内股价最高最低：20.56元/10.47元
沪深300指数：4322
深证成指：12509

业绩简评

2022年上半年归母净利润：11.10-11.60亿元
2022年第二季度归母净利润：2.70-3.20亿元
游戏业务扣非净利润：7.2-7.6亿元，同比增长1892.22%-2002.90%

储备产品

《幻塔》国际版：由Level Infinite代理，预计年内正式上线
《天龙八部2》：已在部分海外地区上线
《黑猫奇闻社》：将于7月21日开启晨曦测试，预计8月24日上线
其他储备：包括《诛仙世界》、《百万亚瑟王》、《一拳超人：世界》等

投资建议

预计2022-2024年归母净利润：18.52/21.94/25.13亿元
对应EPS：0.95/1.13/1.30元
对应PE：14.19x / 11.97x / 10.45x
维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上

风险提示

新游戏上线进度不及预期
核心IP游戏流水下滑
行业政策风险
影视剧发行进度不及预期
股东质押风险

附录：三张报表预测摘要

损益表：主营业务收入持续增长，净利润率稳步提升
现金流量表：经营活动现金净流呈上升趋势，筹资活动现金净流有所波动
资产负债表：流动资产和非流动资产增长，资产负债率下降

比率分析

每股指标：每股收益和每股净资产稳步提升
回报率：净资产收益率和总资产收益率持续增长
增长率：主营业务收入和净利润增长率均呈上升趋势
资产管理能力：应收账款周转天数和存货周转天数有所改善
偿债能力：净负债/股东权益下降，资产负债率降低

投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级比率分析

买入：6次
增持：3次
中性：0次
减持：0次
评分：1.00（对应买入）

特别声明

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