食品饮料行业深度报告_行业景气向上_白酒区域次高端龙头有望崛起_17页_1mb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2017年及2018年第一季度食品饮料行业的整体表现，重点聚焦白酒、啤酒、乳制品及大众细分食品、调味品等子行业，并对行业配置、财务数据、市场趋势等进行了深入探讨。

主要观点

• 行业景气度提升：食品饮料行业整体表现良好，2017年实现营收5099.89亿元，同比增长15.46%；归母净利润767.47亿元，同比增长29.91%。2018年Q1营收和净利润分别同比增长17.21%和31.47%，显示出行业持续增长的趋势。
• 白酒行业表现突出：白酒板块2017年营收增长28.46%，净利润增长45.22%。2018年Q1白酒行业营收增长28.19%，净利润增长37.86%，行业整体经营指标稳中有升。
• 区域次高端白酒崛起：随着消费升级趋势的持续，区域次高端白酒企业如今世缘、洋河、口子窖等在2018年展现出强劲的增长潜力，推荐关注这些企业。
• 啤酒行业复苏迹象：2017年啤酒行业产量同比下滑，但2018年Q1实现正增长。同时，行业集中性提价和费用率下降，为盈利能力提升带来契机。世界杯等大型赛事对啤酒产量有明显提振作用。
• 调味品及乳制品增长稳定：调味品行业CR5市占率约为20%，小企业逐渐退出市场，龙头企业的增长空间和稳定性显著提升。乳制品行业在三四线及乡镇市场表现突出，伊利股份在该领域处于领先地位。
• 机构配置仍具提升空间：食品饮料行业在2017年Q4达到6.95%的配置比例，2018年Q1为5.54%，历史最高为7.72%，仍有提升空间。贵州茅台、五粮液、伊利股份等龙头企业仍受到机构青睐。

关键信息

行业总体回顾

• 2017年业绩：食品饮料行业实现营收5099.89亿元，同比增长15.46%；归母净利润767.47亿元，同比增长29.91%。
• 2018年Q1业绩：食品饮料行业实现营收1606.79亿元，同比增长17.21%；归母净利润313.07亿元，同比增长31.47%。
• 市场表现：2017年申万食品饮料板块涨幅达55.57%，显著跑赢大盘。2018年Q1板块小幅下跌5.60%，但啤酒板块上涨1.99%。

白酒行业分析

• 2017年白酒业绩：白酒行业营收1676.90亿元，同比增长28.46%；净利润548.68亿元，同比增长45.22%。
• 2018年Q1白酒业绩：行业营收624.36亿元，同比增长28.19%；净利润227.02亿元，同比增长38.63%。
• 行业结构：白酒行业可分为高端、全国化次高端、区域次高端龙头及地产酒四类，2018年Q1全国化次高端增速最快，区域次高端龙头表现亮眼。
• 价格体系调整：2017年中高端酒企持续提价，价格体系理顺，厂商双赢。2018年Q1毛利率和净利率均有提升。
• 重点公司：贵州茅台、五粮液、今世缘、洋河、口子窖等公司表现优异，推荐关注其未来增长。

啤酒行业分析

• 2017年啤酒产量：行业总产量4401.5万千升，同比降幅收窄至0.7%。
• 2018年Q1啤酒产量：同比增长1.3%，主要企业如青岛、燕京、重啤销量全面增长。
• 费用率下降：2018年Q1啤酒行业销售费用率降至15.08%，管理费用率降至6.32%，行业盈利能力提升。
• 提价与成本控制：行业集中性提价，如青岛优质产品提价2元/箱，重啤提价5%左右，有助于毛利率和净利率提升。
• 赛事影响：世界杯等大型赛事对啤酒产量有显著提振作用，预计2018年赛事期间啤酒产量增速有望提高。

乳制品及大众细分食品

• 乳制品增长：2017年线下零售额增速回升至8.7%，伊利股份凭借渠道下沉和研发能力占据领先地位。
• 大众细分食品：休闲卤制品、短保烘焙食品等保持快速增长，龙头企业加速全国化布局，集中度提升。

调味品行业

• 行业特点：穿越周期、壁垒高、粘性强，2017年CR5市占率约20%，小企业退出为龙头增长提供空间。
• 盈利能力提升：调味品行业在成本上行和消费升级背景下，龙头企业的盈利能力增强。

行业数据

重点公司财务数据

总结

整体来看，食品饮料行业在2017年及2018年Q1表现强劲，白酒和啤酒板块尤为突出。区域次高端白酒企业有望在2018年实现显著增长，啤酒行业则在提价和成本控制背景下出现复苏迹象。调味品及乳制品行业增长稳定，龙头企业表现优异。机构配置比例仍具提升空间，建议重点关注贵州茅台、五粮液、今世缘、洋河、口子窖等公司。