20180326-广发证券-食品饮料行业周报_白酒行业维持高景气_继续看好高端+次高端酒放量增长_20页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业周报聚焦白酒行业持续高景气，重点分析了春季糖酒会后的市场动态、主要酒企的销售与战略规划、线上酒水消费趋势，以及食品饮料板块的市场表现与估值情况。同时，对乳制品、调味品、肉制品等细分行业也进行了简要分析，并提供了相关投资建议与风险提示。

主要观点

1. 白酒行业高景气持续，高端+次高端酒企增长预期明确

• 春季糖酒会成果显著：主要高端次高端酒企在糖酒会期间释放积极信号，市场信心充足。
• 茅台稳价策略利好行业：茅台经销商大会提出稳价政策，节后批价回落至1520-1550元，全年销量增长预计10%，收入增长预计30%。
• 五粮液与泸州老窖目标明确：五粮液2018年目标销量20万吨以上，收入不低于390亿元；泸州老窖计划在“十三五”末重回行业前三，并实现“三个百亿”目标。
• 次高端酒企改革与扩张：水井坊、山西汾酒等次高端酒企加强内部管理改革，推进渠道扩张与消费者培育，提升市场占有率。

2. 线上白酒消费快速增长，三四线城市崛起

• 京东线上酒水销售增速超50%：白酒销售额占比达64%，占电商销售份额53%，稳居行业第一。
• 消费“去中心化”趋势明显：京沪消费占比下降，三四线城市如宿迁、临沂消费快速增长，推动白酒市场全国化布局。

3. 一季报将催化白酒板块行情

• 春节销售表现亮眼：高端与次高端酒企春节销售增长较快，预计一季报将带动板块行情。
• 建议关注重点企业：包括高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端酒企水井坊、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒；乳制品龙头伊利股份；调味品企业海天味业、中炬高新、涪陵榨菜；肉制品企业双汇发展。

关键信息

一、白酒市场动态

• 茅台：全年销量增长10%，收入增长30%；稳价策略有助于行业长期发展。
• 五粮液：春节新品动销平稳增长，系列酒销售额目标100亿元；回款已完成全年目标50%。
• 泸州老窖：力争“十三五”末重回行业前三，实现国窖系列超百亿、中端和中高端酒破百亿、创新酒冲百亿。
• 山西汾酒：1-2月销售增长93%，渠道下沉与品牌升级推动增长。
• 水井坊：加强终端门店升级与大数据营销，计划打造多个大单品。

二、线上酒水消费趋势

• 京东线上酒水销售增长52.5%，白酒占比64%。
• 白酒消费呈现全国化趋势，三四线城市增速显著。
• 五粮液、茅台、洋河、泸州老窖仍为京东白酒销售额前四名。

三、市场行情回顾

• 食品饮料行业整体下跌5.41%，表现弱于沪深300指数。
• 乳制品板块跌幅最大，达7.80%。
• 板块估值：食品饮料PE（TTM）为34.61倍，排名第11；葡萄酒板块估值最高（71.70倍），肉制品板块估值最低（26.64倍）。

四、价格数据

• 终端白酒价格稳定，部分品牌如五粮液上调价格。
• 啤酒与葡萄酒价格保持稳定。
• 猪肉价格略有下降，仔猪、生猪、猪肉均价均下调。

五、成本端数据

• 主要农作物价格小幅波动：小麦现货价下降，玉米现货价上涨。
• 大麦到港价上升，乳制品价格指数小幅回落。

风险提示

• 市场需求低于预期；
• 消费升级速度不及预期；
• 食品安全问题。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

投资建议

• 重点推荐企业：高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）、次高端白酒（水井坊、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒）、乳制品（伊利股份）、调味品（海天味业、中炬高新、涪陵榨菜）、肉制品（双汇发展）。
• 预测2018年收入与利润增长：海天味业预计收入增长16%，净利润增长20%；茅台、五粮液等酒企收入与利润增长目标明确。

附录：相关研究

联系信息

• 分析师：王永锋（S0260515030002）、王文丹（S0260516110001）
• 联系人：刘景瑜（gfliujingyu@gf.com.cn）