20181030-东兴证券-佩蒂股份-300673.SZ-三季报点评_业绩符合预期_全球化产销布局日趋完善_5页_392kb

佩蒂股份2018年三季报总结

核心内容

佩蒂股份于2018年10月30日发布三季报，公司2018年前三季度实现营业收入6.10亿元，同比增长44.11%；归属于上市公司母公司利润1.03亿元，同比增长69.44%。业绩表现符合市场预期，显示出公司在市场拓展和产品创新方面的良好成效。

主要观点

营收与盈利表现

• 营业收入：前三季度累计达6.10亿元，同比增长44.11%，其中第三季度营收为216.02百万元，同比增长39.80%。
• 净利润：前三季度累计达1.03亿元，同比增长69.44%，第三季度净利润为35.20百万元，同比增长51.52%。
• 毛利率：第三季度毛利率为35.62%，较前一季度略有提升，显示公司产品结构优化和成本控制能力增强。
• 费用率：四项费用率（含研发费用）同比下降1.08个百分点，其中财务费用率显著下降2.49个百分点，有助于提升盈利水平。
• 盈利增长：公司营业利润率和净利润率均保持增长趋势，显示出良好的盈利能力。

全球化布局

• 产能分布：公司已形成国内、越南、新西兰的产能布局，增强了市场拓展能力和抗风险能力。
• 海外并购：全资子公司北岛小镇收购新西兰BOPINDUSTRIES LIMITED 100%股份，丰富了产品线并增强了利润来源。
• 产业链完善：越南好爵计划收购山东德信持有的德信皮业100%股权，进一步完善越南本地产业链，提高原料供应稳定性。

国内市场拓展

• 治理优化：公司实施了2018年限制性股票激励计划，绑定中高层管理人员利益，为国内市场拓展奠定基础。
• 团队建设：聘请专业管理人员，组建专业内销团队，推动差异化产品策略。
• 品牌布局：新西兰天然原料配方的自主品牌计划于2019年投放国内市场，提升品牌影响力。

关键信息

财务预测

• 盈利预测：公司预计2018-2020年归母净利分别为1.52亿元、2.06亿元、2.83亿元。
• 每股收益（EPS）：2018年预测为1.25元，2019年为1.69元，2020年为2.32元。
• 估值指标：对应PE分别为31倍、23倍、17倍，显示公司估值具备吸引力。

财务比率分析

• 成长能力：营业收入和营业利润均保持快速增长，尤其是2018年同比增长显著。
• 获利能力：毛利率和净利率持续提升，显示公司盈利能力增强。
• 偿债能力：流动比率和速动比率均较高，显示公司短期偿债能力较强。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率表现良好，反映公司运营效率较高。
• 估值比率：P/E和EV/EBITDA均处于合理区间，表明公司估值具有吸引力。

结论

分析师对佩蒂股份的全年业绩增长持积极态度，认为公司在全球化产销布局和国内市场拓展方面均取得显著进展，具备良好的增长潜力。维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 产能释放风险：新产能可能无法如期释放，影响业绩增长。
• 国内市场拓展风险：内销团队和产品策略可能达不到预期效果。
• 汇率波动风险：全球化布局可能面临汇率波动带来的财务风险。

附录：分析师与研究助理简介

郑闵钢

• 职位：东兴证券研究所房地产行业首席研究员，多个小组组长。
• 背景：自2007年加入东兴证券，长期从事房地产行业研究，多次获得金牌分析师奖项。

程诗月

• 职位：研究助理，负责农林牧渔行业研究。
• 背景：美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券。

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