20180919-招商证券-7月全球经济数据综述_美英日平稳_欧中走弱_7页_397kb

2018年7月全球经济数据综述总结

核心内容

本报告对2018年7月主要经济体的经济数据进行了综述，分析了全球及各主要经济体的经济表现，并基于盈利债务周期框架进行评估。报告指出，全球经济增长有所放缓，发达经济体整体走弱，新兴经济体（不包括中国）略有改善，而中国继续下行。

主要观点

• 全球经济增长放缓：7月全球GDP同比增速为2.5%，低于前值，主要由于发达经济体表现疲软，而新兴经济体（不包括中国）略有改善。
• 发达经济体表现：美国、英国和日本经济表现平稳，欧元区和中国走弱。
• 新兴经济体（不含中国）改善：整体经济数据有所回升，但制造业PMI低于前值，服务业带动综合PMI走强。
• 中国继续下行：7月经济数据全面下滑，但房地产市场和部分工业指标有所改善，需关注库存上升和政策刺激预期对经济的影响。

关键数据综述

一、美国

• PMI数据：7月美国ISM和Markit制造业、服务业PMI全面下行，综合PMI下降。
• 零售与消费：零售环比上升，但消费者信心下降。
• 就业数据：失业率下降，新增非农就业人数减少。
• 通胀与价格：CPI同比持平，PPI同比上升；出口环比下降，进口上升，贸易逆差扩大。
• 金融市场：国债收益率下降，信用利差上升，美元指数上升，恐慌指数下降，国际资本净流入美国。

二、欧英日

• 综合PMI：欧元区综合PMI下降，英国和日本综合PMI也有所下降。
• 外贸表现：欧元区和英国外贸改善，日本则涨跌互现。
• 失业率：欧元区和英国失业率平稳，日本失业率上升。
• 通胀情况：欧元区和英国CPI同比上升，但英国PPI同比增速回落；日本CPI和PPI均上升。
• 金融市场：欧元区和英国10年国债收益率下降，日本微升。

三、中国

• 经济数据：7月经济数据全面下行，CPI和PPI同比增速下降，固定资产投资、工业增加值和出口均弱于前值。
• 房地产市场：房地产数据整体改善，但库存连续5个月上升。
• 大宗商品价格：南华综合指数和CRB指数双双下跌，国际油价、金价等部分商品价格下跌。
• 库存情况：房地产、汽车库存同比上升，钢铁库存下降，煤炭库存平稳。
• 经济展望：中国经济尚未出清，但接近底部，2019年中期实际经济增速有望下降至潜在水平。

四、新兴经济体（不含中国）

• PMI表现：制造业PMI低于前值，服务业PMI高于前值，综合PMI持平。
• CPI同比增速：大部分新兴经济体CPI同比增速上升，阿根廷CPI同比增速高达31.2%。
• M2增速：部分新兴经济体M2增速上升，部分下降。
• 外贸表现：全部新兴经济体进出口同比正增长，且多数优于前值。
• 工业表现：大部分新兴经济体工业同比正增长，阿根廷工业同比负增长。
• 零售表现：部分新兴经济体零售同比正增长，部分下降。
• 汇率波动：新兴经济体对美元普遍贬值，仅墨西哥大幅升值。

数据对比

重点分析

• 美国：经济表现平稳，但需警惕财政政策的不确定性，7月PMI全面下滑，显示经济动能减弱。
• 欧元区：经济走弱，工业生产指数下降，但出口和进口均增长，显示外部需求有所改善。
• 英国：经济触底迹象显现，失业率稳定，但制造业和服务业PMI下降。
• 日本：经济表现平稳，但制造业和服务业PMI下降，显示内需疲软。
• 中国：经济继续下行，房地产市场改善但库存上升，需关注政策刺激对经济的影响。
• 新兴经济体：整体略有改善，但制造业PMI下降，显示结构性调整压力，部分经济体如阿根廷面临高通胀和货币贬值问题。

分析师信息

• 谢亚轩：招商证券研究发展中心分析师，负责宏观经济研究，具有丰富的宏观经济分析经验。
• 张一平：招商证券研究发展中心高级分析师。
• 刘亚欣：招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。
• 林澎：招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。
• 高明：招商证券应用经济学博士后，负责宏观经济研究。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

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