20181122-招商证券-9月全球经济数据综述_美国改善_欧英日中全面走弱_9页_834kb

9月全球经济数据综述总结

核心内容

2018年9月全球经济数据整体呈现走弱趋势，其中美国经济有所改善，而欧英日中及新兴经济体全面走弱。该报告由招商证券研究发展中心多位分析师共同完成，分析了全球15个主要经济体的经济表现，涵盖GDP、CPI、PPI、工业增加值、零售额、进出口、就业、利率、汇率等关键指标。

主要观点

• 全球经济在2018年三季度首次出现全面走弱，这标志着自2016年二季度以来全球经济改善的结束。
• 美国经济在9月表现优于前值，但预计四季度将有所放缓。
• 欧英日经济全面走弱，其中日本表现最差，日本GDP环比折年增长为负值。
• 中国三季度经济增速放缓，仍处于寻底过程中，但失速下滑概率较低。
• 新兴经济体整体表现弱于前值，部分国家如阿根廷出现高通胀，而多数国家的M2增速放缓。

关键信息

美国经济表现

• GDP增长：三季度同比增长3.0%，高于二季度的2.9%。
• PMI数据：ISM制造业PMI为59.8（前值61.3），服务业PMI为61.6（前值58.5）；Markit制造业PMI为55.6（前值54.7），服务业PMI为53.5（前值54.8），综合PMI为53.9（前值54.7）。
• 零售与消费：9月零售环比上升0.10%，消费者信心指数上升至100.1。
• 就业与薪资：失业率降至3.7%，但新增非农就业人数下降。
• 价格指数：CPI同比增长2.3%，PPI同比增长4.3%，均低于前值。
• 进出口：进出口环比上升，但逆差扩大。
• 制造业：制造业出货量、耐用品出货量、工业产出和产能利用率均上升。
• 房地产与房价：新房销售走弱，二手房销售改善，房价环比上涨。
• 利率与资本流动：10年国债收益率上升，信用利差下降，美元指数下降，国际资本净流出美国。

欧英日经济表现

• GDP增长：欧元区GDP同比增长1.7%，低于二季度的2.2%；英国增长1.5%，高于二季度的1.2%；日本增长0.3%，低于二季度的1.4%。
• PMI数据：综合PMI全面恶化，均低于前值。
• 外贸表现：出口和进口同比增速均下滑，拖累经济增长。
• 失业率：欧元区和英国失业率保持稳定，日本失业率下降。
• 通胀：欧元区CPI和PPI上升，英国CPI和PPI小幅上升，日本CPI和PPI下降。
• 国债收益率：10年国债收益率全线上升，表明市场对经济前景担忧。
• 制造业与零售：制造业和零售全面恶化，显示经济疲软。

中国经济表现

• GDP增长：三季度实际GDP增速为6.5%，低于二季度的6.7%；名义GDP增速为9.6%，低于二季度的9.8%。
• 消费：三季度消费对GDP增长贡献率为77.0%，低于二季度的79.2%。
• 投资：三季度投资对GDP增长贡献率为32.6%，高于二季度的31.5%。
• 净出口：三季度净出口对GDP增长贡献率为-9.6%，高于二季度的-10.7%。
• 价格指数：PPI同比增速回落，GDP平减指数略有回升。
• 工业生产：工业增加值和产能利用率均出现回落。
• 房地产与汽车：房地产和汽车行业库存上升，表现走弱。
• 未来展望：预计2019年中期实际经济增速将下降至潜在水平，去杠杆基本结束，但名义增速下行可能对债市有利。

新兴经济体表现

• GDP增长：三季度整体表现弱于二季度，多数国家增速下滑。
• PMI数据：制造业PMI低于前值，服务业PMI略高于前值，综合PMI整体走弱。
• CPI增长：部分国家如阿根廷CPI同比增速高达40.5%，而泰国、印尼、南非增速下降。
• M2增速：多数国家M2增速放缓，仅泰国、印尼、印度、巴西增速上升。
• 外贸表现：多数国家进出口增速弱于前值，阿根廷为唯一进出口均负增长的国家。
• 汇率：新兴经济体对美元全面贬值，只有泰国升值。
• 国债收益率：多数国家10年国债收益率上升，显示市场情绪恶化。

结构清晰要点

• 美国：经济有所改善，但预计四季度增速放缓，制造业表现良好，但零售和服务业有所拖累。
• 欧英日：经济全面走弱，制造业和零售表现疲软，但英国略优于其他两国。
• 中国：经济再度走弱，仍在寻底过程中，但失速下滑概率较低，未来有望接近潜在增长水平。
• 新兴经济体：整体走弱，部分国家如阿根廷通胀高企，多数国家M2增速放缓，汇率对美元贬值，国债收益率上升。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心分析师（执行董事），专注于宏观经济研究。
• 罗云峰：南开大学经济学博士，中共中央党校政治学博士后，现任招商证券研发中心联席首席宏观分析师。
• 张一平：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心宏观经济分析师（副总裁）。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，现任招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 高明：中国人民大学国民经济学博士，现任招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 林澍：中山大学金融学博士，现任招商证券研究发展中心宏观经济分析师。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度在±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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