12月全球经济数据综述：美欧日平稳，英中走弱，新兴走弱-20180226-安信证券-10页

2018年12月全球经济数据综述总结

核心内容

本报告基于盈利债务周期框架，对全球15个主要经济体的12月经济数据进行了跟踪分析，涵盖美国、欧元区、英国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、印尼、金砖五国、墨西哥、阿根廷等国家。这些经济体合计占全球GDP的3/4以上，因此具有代表性。

主要观点

1. 美欧日表现平稳，英中走弱，新兴经济体走弱

• 美国：12月实际GDP同比增速录得 $2.5%$，与前值持平。PMI数据整体走弱，服务业拖累综合PMI；消费信心下降，零售环比持平；失业率与新增非农就业人数稳定；CPI与PPI同比增速均低于前值；进出口环比上升，但国际资本流出美国。
• 欧元区：12月PMI全面改善，综合PMI录得 $58.1%$，较前值提升。但外贸表现恶化，工业生产有所改善。
• 日本：PMI基本平稳，综合PMI与前值持平。外贸和工业生产有所改善。
• 英国：PMI表现弱于前值，综合PMI略升。失业率上升，通胀小幅回落。
• 中国：整体经济下行，投资数据异常。四季度实际GDP增速录得 $6.8%$，与前值持平，但名义GDP增速降至 $11.0%$，为2017年最低。消费表现疲弱，PMI数据分化，投资数据存在统计偏差。
• 新兴经济体：整体延续走弱趋势，尽管部分国家PMI表现强劲，但外贸、零售和工业数据全面下滑，四季度经济增长动能减弱。

关键信息

2. 中国12月经济数据特点

• 消费：四季度居民人均消费支出同比增长 $6.1%$，为2017年最低水平，低于前值 $7.2%$。
• 投资：12月固定资产投资和民间投资同比增速分别录得 $7.2%$ 和 $9.8%$，但实际数据表明投资表现偏弱。
• 出口：12月出口同比增速 $11.0%$，但整体趋势走弱。
• 通胀：CPI同比增速为 $4.2%$，GDP平减指数下行，限制货币政策宽松空间。
• 投资异常：投资数据存在统计偏差，可能被高估，需谨慎看待。

3. 新兴经济体表现

• 整体趋势：12月新兴经济体经济走弱，延续自9月以来的趋势。
• PMI：制造业和服务业PMI全面高于前值，但综合PMI弱于前值。
• CPI：部分国家如印度、巴西、南非等CPI同比增速高于前值，阿根廷高达 $24.8%$，而新加坡、泰国、墨西哥CPI同比增速低于前值。
• M2：部分国家如泰国、印度、俄罗斯、墨西哥M2增速高于前值，但新加坡、马来西亚、印尼、巴西、南非、阿根廷M2增速低于前值。
• 外贸：尽管多数国家进出口正增长，但整体趋势走弱，没有国家进出口同比均好于前值。
• 汇率：部分国家对美元升值，如南非（$7.53%$）、马来西亚（$2.21%$），部分国家贬值如墨西哥（$1.29%$）、巴西（$1.04%$）。

风险提示

• 分析框架局限性：报告指出有重要因素未列入分析，需结合其他信息综合判断。
• 投资数据异常：12月中国投资数据可能存在统计偏差，需关注后续数据的验证。

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分析师声明

报告由罗云峰、徐阳、张秋雨三位分析师撰写，声明其具备证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规、研究方法专业审慎、分析结论具有合理依据。

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总结

报告指出，2018年12月全球经济整体小幅走弱，美欧日表现平稳，英国和中国走弱，新兴经济体持续下行。中国投资数据异常，可能高估，需警惕基本面走弱。新兴经济体尽管部分PMI表现强劲，但外贸、零售、工业数据全面下滑，增长动能减弱。报告提醒投资者关注名义经济增速变动，对债市形成支持。