20240515-国海证券-名创优品-09896.HK-名创优品（09896）2024Q1业绩点评报告_Q1毛利率同比提升显著_海外直营延续高增_5页_248kb

国海证券对名创优品(09896)2024Q1业绩给出"买入"评级，维持该股评级不变。

本报告指出，公司2024Q1总营收达372亿元，同比增长260%，其中海外业务收入122亿元，同比增长526%，海外市场直营表现尤为亮眼，增速连续四个季度超过80%。公司毛利率提升至43.4%，同比增加41个百分点，主要得益于高毛利直营市场份额增至58%以及TOPTOY产品结构优化。尽管销售费用率有所上升，但由于海外扩张带来的规模效应，经调整净利润同比增长277%。

截至2024年一季度末，公司门店总数达6630家，其中海外门店2596家，预计全年净增900-1100家。财务数据显示公司现金流强劲，存货和现金储备充足。

基于海外业务持续高增长、同店销售改善、毛利率提升等积极因素，证券研究报告对2024-2026年度业绩给出乐观预测：收入年均增长率约24%，净利润年均增速约16%；估值方面，PE从23倍逐年降至16倍。分析团队认为公司盈利能力和品牌价值持续提升，未来成长性可期。

投资风险提示包括宏观经济波动、同业竞争加剧、消费趋势变化、供应链调整以及海外市场拓展不及预期等可能因素。