20240313-华安证券-名创优品-09896.HK-23Q4业绩点评_收入利润创历史新高_直营市场表现突出_4页_262kb

名创优品（09896）23Q4业绩点评总结

主要业绩亮点

⚫ 收入表现创新高：公司23Q4收入达3841亿元，同比增长54%，超彭博预期356亿元，创单季营收历史新高；单季净利润66亿元，同比增长77%，创历史新高。
⚫ 毛利率大幅提升：毛利率达431%，同比提升31个百分点、环比提升13个百分点，创下历史新高，主要受益于：

• 海外直营市场增长强劲，收入同比+514%，占比首次超50%；
• TopToy品牌收入达19亿元，同比增长90%，线下门店快速扩张；
• 产品结构优化（大美妆、大玩具、IP产品占比提升）。
  ⚫ 门店布局加速：MINISO全球门店总数达6413家（国内3926家，海外2487家，单季度净增总计298家），单店收入同比大幅提升（国内店收入增长392%，海外店增长307%）。

投资建议与预测

• 收入预测：预计2024-2026年收入分别为178亿、219亿、260亿港元，同比增长率依次为29%、23%、19%。
• 利润预测：经调整归母净利润分别为307亿、374亿、443亿港元，同比增长率依次为30%、22%、18%。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济环境波动可能影响消费信心。
• 海外业务拓展不及预期：直营市场扩张存在不确定性。
• 产品研发延迟：需持续优化产品组合以维持毛利率水平。

股息信息

公司董事会于2024年3月12日批准特别现金股息总额约65亿元，约占23年半年度经调整净利润的50%。