20240902-国海证券-名创优品-09896.HK-2024Q2点评报告_海外直营开店提速_全年指引不变_5页_250kb

名创优品（09896）2024年中报分析：业绩超预期，海外扩张成为增长动力

国海证券维持名创优品“买入”评级，2024年Q2财报显示出公司业绩强劲增长。本期总收入同比大增241%，达到404亿元，其中中国内地业务收入增长181%，海外业务收入同比增长355%，创季度新高。同时，毛利率达到43.9%，创历史新高，较上年同期提升41个百分点。

在门店布局方面，截至2024年Q2末，公司名创优品品牌门店总数6868家，其中海外直营门店达343家，较去年同期增长95%。中国内地门店数量增至4115家，而TOPTOY品牌门店也从年初的148家增加至195家。

尽管毛利率提升显著，但销售及分销开支同比飙升725%，主要源于海外直营扩张带来的成本增加。公司预计2024全年收入增长20%-30%，经调整净利润目标不低于28亿元。

基于业绩表现，证券调整了盈利预测：2024-2026年预计收入分别为154亿、191亿、229亿元，同比增长34%、24%、20%；归母净利润预期分别为240亿、315亿、382亿元，增长率分别为36%、31%、22%。当前股价3290港元，对应估值P/E分别为16、12、10倍。

考虑到公司海外扩张加速，在全球市场表现亮眼，维持“买入”评级。报告提示的风险包括宏观环境变动、行业竞争加剧、消费者偏好变化、供应链问题以及市场开拓不及预期等因素。