20240313-东吴证券-名创优品-09896.HK-FY2024Q2业绩点评_海外增速亮眼_单季毛利率创新高_3页_433kb

报告摘要

名创优品FY2024Q2业绩点评摘要

业绩简评：
- 财年2024第二季度收入达384.1亿元人民币，同比增长540%。
- 归母净利润63.6亿元，同比增长80%；Non-IFRS净利润66.0亿元，同比增长77%。
利润率分析：
- 毛利率43.2%，同比提升32个百分点。
- Non-IFRS净利率17.2%，同比提升22个百分点，环比提升0.26个百分点。
- 利润率上升主要由海外旺季、高毛利直营业务占比提升、TOPTOY产品结构调整以及公司策略升级等驱动。
国内业务表现：
- 国内MINISO收入234.7亿元，增长55.7%，主要得益于线下门店收入增长63%。
- 新增门店124家，海外加盟店净增138家，加盟店在收入贡献中占比提升。
海外扩张进展：
- 外收入1494亿元，增长514%。
- 海外门店净增174家至2487家，其中直营店净增36家。
TOPTOY业务增长：
- 业务收入188亿元，增长905%，主要由门店数增加195%以及单店收入提升594%所推动。
盈利预测调整：
- 对未来三年Non-IFRS归母净利润预测从268/307/346亿元调整为258/324/379亿元。
- 相应市盈率估值更新为17/14/12倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：门店扩张不符合预期、消费需求变化、海外市场风险等。

### 主要财务指标
| 指标               | 2023年   | 2024年    | 2025年   | 2026年   |
|--------------------|----------|------------|----------|----------|
| 营业总收入(亿元)    | 1,008.6  | 1,147.3    | 1,539.2  | 1,926.8  |
| 归母净利润(亿元)    | -        | 176.8      | 248.2    | 317.2    |
| Non-IFRS净利润(亿元)| -        | 183.1      | 257.6    | 323.9    |
| Non-IFRS净利率(%)   | -        | 15.67      | 17.02    | 16.76    |

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