20180502-太平洋-软件与服务行业深度报告_2017年计算机板块增长稳定_解禁压力犹在_16页_1mb

报告摘要

2017年计算机行业整体表现稳定，收入、净利润和扣非净利润均保持增长，但增速有所放缓。行业内生增长能力较强，部分公司业绩增速有所提升。然而，行业面临一定的财务和市场风险，包括现金流压力和较大的解禁市值。

收入增长稳定：2017年计算机行业收入增长保持稳定，全年有174家上市公司实现营收增长，较2016年略有减少，但整体营收增速中位数为16.37%，较2016年略有下降，但仍呈现稳定波动趋势。
净利润增速分化：2017年有145家公司实现净利润增长，增速分布更为均匀，净利润增速中位数为12.83%，较2016年略有提升。然而，扣非净利润增速中位数为12.26%，较2016年下降0.77个百分点，主要受非经常性损益影响。
盈利能力下降：行业毛利率和净利率均有所下降，17年毛利率中位数为38.68%，较2016年下降0.43个百分点；净利率中位数为11%左右，略有波动。
营运能力弱化：应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率及预收账款周转率均呈下降趋势，显示行业账期加长，收入弹性有所下降。
现金流压力显现：经营性现金流净额/营业收入中位数为5.16%，较2016年下降2.98个百分点，显示收入质量未明显改善，新业务对现金流影响尚未显现。
解禁压力依然存在：2017年解禁市值约为1249亿，占板块总市值的5.2%；2018年解禁市值预计为1364亿元，其中定增占64%，首发股份占26%。未来5个月解禁市值约423亿，短期内市场仍面临较大解禁压力，但高峰期已过，影响有所缓解。

毛利率：17年整体毛利率为40.7%，中位数为38.68%，较2016年分别下降0.6和0.43个百分点。
净利率：行业净利率基本维持在11%左右，略有波动。
期间费用率：17年期间费用率中位数为26.27%，较2016年提升0.39个百分点，其中管理费用率、销售费用率和财务费用率均有所上升。
营运能力：应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率及预收账款周转率均呈下降趋势，显示账期延长，收入弹性下降。
现金流状况：经营性现金流净额/营业收入中位数为5.16%，较2016年下降2.98个百分点；投资性现金流净额为负14.17%，筹资性现金流净额为负2.71%；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数下降4.43个百分点。