华泰证券-建材细分行业解读之三：光伏玻璃光伏玻璃景气度回升，平价上网重塑行业生态_39页_3mb

光伏玻璃行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年光伏玻璃行业的整体发展趋势，指出行业景气度有望回升，主要由于光伏装机规模预期改善和双玻组件的渗透率提升。同时，报告提到平价上网政策的实施将重塑行业生态，推动市场向高品质、低成本的企业集中。

主要观点

• 行业景气度回升：由于2018年“531”新政导致的产能收缩，2019年光伏玻璃供给压力较小，而装机规模预期好转，双玻组件渗透率提升，预计行业存在供应缺口，推动价格上涨，景气度有望继续修复。
• 双玻组件带动需求增长：双玻组件因更高的发电效率和更低的衰减率逐渐替代单玻组件，预计带动光伏玻璃单位需求量增长49%（按重量）或90%（按面积）。
• 全球光伏装机规模提升：2019年全球光伏组件需求预计回升至115-120GW，中国、印度、美国等国家装机规模增长，推动全球光伏市场发展。
• 行业集中度提升：信义光能、福莱特玻璃、彩虹新能源等企业占据国内主要市场份额，形成双寡头格局，行业集中度提升。
• 平价上网开启新趋势：平价上网政策将减少行业对补贴政策的依赖，推动行业进入更稳定、可预期的增长阶段。

关键信息

光伏玻璃供需情况

• 2019年光伏玻璃供给缺口预计为222.74百万平方米，供需关系显著改善。
• 全球光伏玻璃总产量预计为551.96百万平方米，同比增长8.22%。
• 中国光伏玻璃产量预计为497.06百万平方米，同比增长9.21%。

双玻组件优势

• 双玻组件比单玻组件具有更高的发电效率和更长的生命周期，预计未来几年渗透率将持续提升。
• 双玻组件在使用寿命内发电量比单玻组件高21%，且具有更好的耐候性、耐磨性、防火等级等性能。
• 双玻组件可减少PID衰减和蜗牛纹等问题，提高组件寿命和发电效率。

行业竞争格局

• 中国是全球最大的光伏玻璃生产国，2018年国内光伏玻璃在产产能占比达85%以上。
• 信义光能、福莱特玻璃、彩虹新能源等企业占据国内主要市场份额，形成双寡头格局。
• 龙头企业毛利率显著高于行业平均水平，未来有望受益于行业集中度提升。

成本与盈利

• 光伏玻璃成本主要包括直接材料（如纯碱、石英砂）和燃料动力。
• 随着双玻组件的普及，光伏玻璃单位成本有望下降，推动行业盈利趋稳。
• 行业盈利将进入平稳、可预期的良性发展轨道，利好规模效应和技术领先企业。

投资机会

• 报告重点推荐南玻A和亚玛顿，认为其在行业新趋势下具有较强竞争优势。
• 建议关注光伏玻璃行业龙头企业及技术领先企业，重视其在平价上网时代的投资机会。

行业趋势

• 窑炉大功率化与集中度提升：未来光伏玻璃行业将向大功率窑炉和高集中度发展。
• 轻量化趋势：随着技术进步，光伏玻璃厚度有望进一步减薄，实现轻量化。
• 重视发电效率：行业将更加注重发电效率，推动高效电池技术的应用。
• 产能向矿山资源聚集：光伏玻璃产能将向拥有优质资源的企业集中，提升行业壁垒。

风险提示

• 光伏行业补贴政策不及预期。
• 海外市场需求不及预期。

重点推荐

图表目录

• 图表1: 全球光伏组件出货量前十企业及排名变化
• 图表2: 中国光伏组件市场份额月度数据
• 图表3: 中国光伏组件产量情况
• 图表4: 中国光伏组件出货量情况
• 图表5: 全球光伏组件出货量预估
• 图表6: 全球不同类型光伏组件出货量占比趋势
• 图表7: 中国光伏组件季度出口数量统计
• 图表8: 中国光伏组件年度出口数量统计
• 图表9: 中国光伏组件企业季度出口数量统计
• 图表10: 中国光伏玻璃主要出口国统计
• 图表11: 中国光伏玻璃月度出口数量统计
• 图表12: 全球光伏组件需求变动情况
• 图表13: 全球光伏组件需求分布情况
• 图表14: 各国新增光伏装机情况及未来估计
• 图表15: 双玻组件和常规组件结构对比
• 图表16: P型PERC单面电池和双面电池结构对比
• 图表17: 传统组件存在的潜在性能缺陷
• 图表18: 双玻组件和常规组件的性能对比
• 图表19: 双玻组件和常规组件每瓦生产成本比较
• 图表20: 单位功率双玻组件和单玻组件光伏玻璃需求量测算
• 图表21: 双玻组件市场占有率变化
• 图表22: 光伏玻璃原片需求增速敏感性分析
• 图表23: 光伏玻璃总产能和实际有效产能变化情况
• 图表24: 信义、福莱特、彩虹新能源和金信太阳能光伏玻璃产能及扩张情况
• 图表25: 中国和其他国家在产光伏玻璃产能
• 图表26: 中国和其他国家年化在产光伏玻璃产能
• 图表27: 中国光伏玻璃在产产能、实际有效产能和产量关系
• 图表28: 全球光伏玻璃实际产量情况
• 图表29: 光伏玻璃供给缺口测算
• 图表30: 3.2mm镀膜光伏玻璃出厂价格波动
• 图表31: 各国累计光伏装机统计及未来估计
• 图表32: 国内补贴政策对行业景气度的影响
• 图表33: 国家能源局公布2019年首批光伏平价上网项目
• 图表34: 中国2018、2019年光伏玻璃产能情况
• 图表35: 福莱特光伏玻璃单位成本变化情况
• 图表36: 国内光伏玻璃企业盈利能力
• 图表37: 福莱特控股或参股公司明细
• 图表38: 福莱特A股上市后十大股东结构
• 图表39: 福莱特历史沿革和重大事件
• 图表40: 福莱特涉及的主要产品
• 图表41: 福莱特光伏玻璃在产产能变化情况
• 图表42: 福莱特营业收入结构
• 图表43: 福莱特各产品毛利率情况
• 图表44: 福莱特光伏玻璃成本构成
• 图表45: 轻质纯碱月平均价
• 图表46: 纯碱采购均价
• 图表47: 石英砂采购均价
• 图表48: 燃料动力采购价格及波动
• 图表49: 石油采购均价
• 图表50: 燃油市场价波动
• 图表51: 信义光能涉及的主要产品
• 图表52: 信义光能股东结构
• 图表53: 信义光能历史沿革和重大事件
• 图表54: 信义光能光伏玻璃在产产能变化情况
• 图表55: 信义光能营业收入结构（产品）
• 图表56: 信义光能营业收入结构（地区）
• 图表57: 信义光能营业成本结构
• 图表58: 信义光能毛利润情况结构（产品）
• 图表59: 信义光能产品毛利率情况
• 图表60: 彩虹新能源股东结构
• 图表61: 彩虹新能源历史沿革和重大事件
• 图表62: 彩虹新能源历史沿革和重大事件
• 图表63: 彩虹新能源光伏玻璃在产产能变化情况
• 图表64: 彩虹新能源营业收入结构（产品）
• 图表65: 彩虹新能源营业收入结构（地区）
• 图表66: 彩虹新能源营业成本结构
• 图表67: 彩虹新能源毛利润情况结构（产品）
• 图表68: 彩虹新能源产品毛利率情况
• 图表69: 2019年（拟）投产光伏玻璃产能
• 图表70: 不同前盖板玻璃厚度的光伏组件市场占有率发展趋势
• 图表71: 光伏减反玻璃封装的晶硅电池组件结构
• 图表72: 减反射膜相消干涉原理
• 图表73: 光伏玻璃及光伏发电系统
• 图表74: 硅砂的分类及其应用范围
• 图表75: 光伏玻璃与普通玻璃化学组成（质量分数）
• 图表76: 超白石英砂实物图
• 图表77: 中国超白石英砂进口情况

总结

2019年光伏玻璃行业有望迎来景气度回升，主要得益于双玻组件渗透率提升和全球光伏装机规模预期改善。行业集中度提升，龙头企业如信义光能和福莱特玻璃将受益于成本控制和产品性能优势。平价上网政策的实施将推动行业进入更加市场化、稳定增长的阶段，投资机会主要集中在具备规模效应和技术领先的企业。