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中兴通讯（000063）2021年年报总结

核心内容概述

中兴通讯在2021年实现了显著的收入与利润增长，展现出良好的市场表现和业务拓展能力。公司年报显示，2021年营业收入达到1145.2亿元，同比增长12.9%；归母净利润为68.1亿元，同比增长59.9%；扣非净利润为33.1亿元，同比增长219.2%。公司计划回购不超过A股总股本2%的股份，以增强团队激励或补充现金流，助力长期发展。

主要观点

• 收入增长与市场拓展
  公司三大业务板块（运营商网络、政企业务、消费者业务）均实现正增长。其中，运营商网络收入757.1亿元，同比增长2.3%；政企业务收入130.8亿元，同比增长16.0%；消费者业务收入257.3亿元，同比增长59.2%。

• 业务亮点

  • 运营商网络：深度参与国内5G及数字化建设，全球5G基站发货量排名第二，光网络全球运营商份额排名第二。
  • 政企业务：服务器及存储营收翻倍，GoldenDB获评国内分布式数据库金融行业第一品牌，IDC智能管理系统商用14万+机架。
  • 消费者业务：手机产品收入同比增长近40%，家庭终端收入同比增长超80%，5GCPE全球份额第一，品牌、产品、渠道全面发力。

• 盈利能力提升
  公司整体毛利率为35.24%，同比提升3.63个百分点。其中，运营商网络毛利率为42.45%，同比提升8.66个百分点；政企业务毛利率为27.05%，同比下降1.77个百分点；消费者业务毛利率为18.20%，同比下降5.38个百分点。随着成本优化和产品结构改善，公司毛利率有望持续提升。

• 费用结构与规模效应
  2021年公司销售费用增加11.5亿元、管理费用增加4.5亿元、研发费用增加40.1亿元、财务费用增加5.4亿元。尽管费用增长较快，但整体费用增加幅度低于毛利增长幅度，规模效应开始显现。

• 经营性利润改善
  2021年公司经营性利润为56.7亿元，同比增长60.9%。公司各项盈利能力指标（毛利率、净利率、ROE等）均有明显改善。

• 财务预测与估值
  预计2022-2024年公司归母净利润分别为90亿元、110亿元、128亿元，对应市盈率分别为13倍、11倍、9.5倍。公司资产和负债结构合理，资产负债率保持在68%左右，流动比率和速动比率均有所提升。

• 未来展望
  在5G新基建、数字化、双碳经济等趋势下，公司有望在运营商市场、政企业务（IT、5G行业应用、数字能源、汽车电子等）以及消费者业务持续增长，进一步提升市场竞争力和盈利能力。

关键信息

• 收入与利润

  • 2021年营业收入：1145.2亿元
  • 2021年归母净利润：68.1亿元
  • 2021年扣非净利润：33.1亿元

• 毛利率与净利率

  • 2021年整体毛利率：35.24%
  • 2021年净利率：5.95%
  • 2021年ROE：13.23%

• 费用与现金流

  • 2021年销售费用：87.33亿元
  • 2021年管理费用：54.45亿元
  • 2021年研发费用：188.04亿元
  • 2021年经营活动现金流：15.72亿元

• 财务指标预测

  • 2022E归母净利润：90亿元
  • 2023E归母净利润：110亿元
  • 2024E归母净利润：128亿元
  • 2022E市盈率：13.49倍
  • 2023E市盈率：11.01倍
  • 2024E市盈率：9.50倍

风险提示

• 运营商资本开支低于预期
• 疫情影响超预期
• 新业务进展慢于预期
• 国际政治因素风险
• 回购事项仍需股东大会审批

投资评级

• 行业投资评级：通信/通信设备
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：25.66元
• 目标价格：未提供

基本数据

财务预测摘要

财务比率