20220309-国盛证券-中兴通讯-000063.SZ-年报基本符合预期_主设备龙头稳健向上_3页_545kb

报告摘要

中兴通讯（000063.SZ）2021年度业绩总结

核心内容概述

中兴通讯于2022年3月8日发布2021年度业绩报告，整体表现符合市场预期，展现出稳健的发展态势。公司全年实现营业收入1145.2亿元，同比增长12.9%；归母净利润达到68.1亿元，同比增长59.9%；扣非净利润33.1亿元，同比增长219.2%。公司经营质量持续提升，毛利率和净利率均有显著增长，体现出良好的盈利能力。

主要观点

营收增长提速：公司三大业务线（运营商网络、政企业务、消费者业务）均实现同比增长，其中政企业务增长16%，消费者业务增长59%，成为推动业绩增长的主要动力。
业务表现亮眼：运营商网络在无线和有线领域表现突出，光网络保持领先地位，路由器和视频产品也表现良好，体现了公司在通信基础设施领域的技术实力。
科技创新与数字化转型：公司积极布局5G、ICT及消费电子领域，持续加大研发投入，强化技术积累，顺应数字经济发展的趋势。
双碳战略推进：公司致力于打造绿色低碳网络，帮助客户实现节能减排，体现了可持续发展的战略方向。
经营质量提升：综合毛利率提升3.63个百分点至35.24%，其中运营商网络毛利率提升8.66个百分点至42.45%，显示公司成本结构持续优化。
资产减值影响短期业绩：2021年公司计提资产减值损失约14亿元，其中Q4单季度约11亿元，主要由于全球芯片供应紧张，公司提前备料，对净利润产生短期影响。

关键财务信息

财务指标	2020A（百万元）	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业收入	101,451	114,522	129,323	145,837	164,321
归母净利润	4,260	6,813	8,791	9,803	10,569
EPS（元/股）	0.90	1.44	1.86	2.07	2.23
P/E（倍）	28.5	17.8	13.8	12.4	11.5
P/B（倍）	2.8	2.4	2.0	1.7	1.5

未来展望

分析师预计，中兴通讯在2022-2024年将继续稳健发展，其中政企业务和消费者业务将保持较高增速。公司预计未来三年归母净利润分别为87.9亿元、98.0亿元和105.7亿元，对应EPS分别为1.86元、2.07元和2.23元，当前股价对应的PE分别为13.8倍、12.4倍和11.5倍，维持“买入”评级。

风险提示

5G网络设备价格下降
中美贸易摩擦加剧

投资建议

买入：基于公司良好的业绩表现、持续增长的业务线和稳定的盈利预期，分析师认为中兴通讯具备长期投资价值。

财务比率分析

财务比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	31.6	35.2	34.2	33.7	33.2
净利率（%）	4.2	5.9	6.8	6.7	6.4
ROE（%）	10.2	13.2	14.6	14.1	13.3
ROIC（%）	6.6	8.0	8.5	9.0	9.2
资产负债率（%）	69.4	68.4	66.0	62.3	59.4
净负债比率（%）	15.1	-7.8	-14.7	-24.6	-30.0
流动比率	1.4	1.6	1.6	1.6	1.6
速动比率	0.7	0.9	0.9	0.9	0.8
总资产周转率	0.7	0.7	0.7	0.8	0.8
应收账款周转率	5.7	6.9	6.9	6.9	6.9
应付账款周转率	2.5	2.4	2.4	2.4	2.4