20211026-首创证券-中兴通讯-000063.SZ-公司简评报告_业绩高增长_毛利率持续恢复_5页_788kb

报告摘要

中兴通讯2021年三季度业绩总结

核心内容概览

中兴通讯在2021年前三季度实现营业收入838.25亿元，同比增长13.08%；归母公司净利润58.53亿元，同比增长115.81%。公司整体业绩表现亮眼，毛利率持续恢复，盈利能力显著提升。分析师翟炜和李星锦对中兴通讯给出“买入”评级，并上调了盈利预测。

主要观点

业绩高增长：2021年前三季度中兴通讯营业收入和净利润均实现显著增长，尤其是净利润增长幅度较大，主要得益于5G产品毛利率恢复及股权出售带来的积极影响。
毛利率持续恢复：公司毛利率从2020年的31.6%提升至2021年的35.2%，预计未来毛利率将保持稳定。
三大业务增长：运营商网络业务稳步增长，政企业务和消费者业务表现突出，家庭终端产品收入增长显著，手机产品市场拓展加快。
投资建议：分析师上调中兴通讯评级至“买入”，预计公司2021-2023年营业收入分别为1175亿元、1322亿元、1480亿元，归母净利润分别为70亿元、86亿元、100亿元，EPS分别为1.51元、1.84元、2.16元。

关键信息

业绩数据

营业收入：2021年前三季度为838.25亿元，同比增长13.08%。
归母净利润：2021年前三季度为58.53亿元，同比增长115.81%。
EPS：2021年前三季度为1.51元，2023年预计为2.16元。

股价与估值

最新收盘价：34.15元。
市盈率：当前为21.42。
市净率：当前为3.20。
总股本：46.42亿股。
总市值：1,585.40亿元。

股票评级标准

买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

财务预测

年份	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	P/E
2021E	1174.80	15.8	69.96	64.2	1.51	22.7
2022E	1321.65	12.5	85.64	22.4	1.84	18.5
2023E	1480.25	12.0	100.14	16.9	2.16	15.8

财务比率

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	31.6%	35.2%	36.0%	36.0%
净利率	4.2%	6.0%	6.5%	6.8%
ROE	9.8%	14.6%	15.7%	16.2%
ROIC	6.3%	10.1%	10.7%	10.9%
资产负债率	69.4%	66.4%	65.6%	64.7%
净负债比率	23.4%	18.1%	18.7%	19.0%
流动比率	1.44	1.60	1.68	1.76
速动比率	0.99	1.05	1.12	1.18
总资产周转率	0.67	0.77	0.78	0.79
应收账款周转率	5.69	7.36	8.41	9.07
应付账款周转率	2.47	2.55	2.56	2.57

风险提示

外部风险：中美贸易摩擦及全球疫情可能对业务发展造成不利影响。
行业风险：5G发展不及预期可能影响公司业绩增长。

业务表现

运营商网络业务

公司市场份额持续提升，尤其在中国广电和中国移动700M无线网主设备集采中占比约31%。
在中国移动2021-2022年高端路由器和交换机产品集采中，公司获得50%的市场份额。

政企业务

GoldenDB数据库加速拓展运营商市场，浙江移动成功上线基于GoldenDB的权益中心系统。
政企业务持续增长，成为公司业绩的重要支撑。

消费者业务

家庭终端产品收入快速增长，5G移动互联产品覆盖30多个国家和地区。
中兴Axon30系列手机发布，其中Axon30Ultra搭载Trinity三主摄四阵列影像系统，提升产品竞争力。

总结

中兴通讯在2021年前三季度表现出色，营业收入和净利润均实现显著增长，毛利率持续恢复，盈利能力大幅提升。公司三大业务板块均有所增长，特别是政企业务和消费者业务，显示出强劲的发展势头。分析师上调公司评级至“买入”，预计未来三年公司营收和利润将持续增长，同时估值逐步下降，反映市场对其未来业绩的看好。然而，公司仍需面对中美贸易摩擦和全球疫情带来的潜在风险。

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