20220309-浙商证券-中兴通讯-000063.SZ-中兴通讯2021年年报点评报告_积极发力第二曲线_回购股票体现信心_4页_934kb

中兴通讯2021年年报点评总结

核心内容

中兴通讯在2021年实现了持续有质量的增长，收入和利润均保持上升趋势。公司通过强化自研能力和拓展第二增长曲线，展现出强劲的发展潜力。此外，公司宣布回购股票，显示其对未来发展充满信心。分析师维持“买入”评级，预计公司将在2022-2024年迎来新一轮增长。

主要观点

• 高质量增长：2021年公司收入达1145.2亿元，同比增长13%；归母净利润为68.1亿元，同比增长60%；扣非后归母净利润为33.1亿元，同比增长219%。
• 盈利能力提升：综合毛利率达35.2%，同比提升3.6个百分点；净利率为6.1%，同比提升1.5个百分点。
• 现金流改善显著：经营活动产生的现金流量净额达157.2亿元，同比增长54%。
• 第二曲线布局：公司积极拓展IT硬件、汽车电子、数字能源、终端等新领域，提升ICT端到端全系列产品及数字化解决方案的竞争力。
• 回购股份体现信心：公司计划回购不超过2%的A股股份，用于员工持股计划或股权激励，以及转换可转债，表明管理层对公司未来发展的信心。

关键信息

收入与利润

• 全年收入：1145.2亿元，同比增长13%。
• 归母净利润：68.1亿元，同比增长60%。
• 扣非后归母净利润：33.1亿元，同比增长219%。
• 单季业绩：
  • 2021Q4收入307.0亿元，同比增长12.4%；
  • 归母净利润9.6亿元，同比下降38.8%。

业务亮点

• 运营商网络：
  • 收入757.1亿元，同比增长2.3%；
  • 毛利率42.5%，同比提升8.7个百分点；
  • 5G基站发货量全球第二，光网络市场份额全球第二。
• 政企业务：
  • 收入130.8亿元，同比增长16%；
  • 国内政企业务收入同比增长超40%；
  • 毛利率27.1%，同比下降1.8个百分点。
• 消费者业务：
  • 收入364.5亿元，同比增长59.2%；
  • 家庭终端收入同比增长超80%，手机产品收入同比增长近40%；
  • 5GCPE市占率全球第一，毛利率18.2%，同比下降。

财务结构

• 资产与负债：
  • 资产总计168763亿元，负债合计115476亿元，资产负债率68.42%；
  • 预计2022-2024年资产总计将分别增至195573亿元、221505亿元、248354亿元。
• 现金流：
  • 经营活动现金流净额157.2亿元，同比增长54%；
  • 投资活动现金流净额为-10592亿元，筹资活动现金流净额为2779亿元。

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为80.4亿元、93.8亿元、108.8亿元。
• PE估值：预计2022年PE为14.92倍，2023年为12.79倍，2024年为11.03倍。
• 每股收益：预计2022年为1.70元，2023年为1.98元，2024年为2.30元。

投资建议

• 评级：买入。
• 理由：公司三步走战略恢复期、发展期均表现良好，2021年持续高质量增长，2022年进入超越期，有望在数字化趋势中开启新一轮增长。
• 风险提示：中美贸易政策影响、疫情对5G建设进度的潜在影响。

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性做任何保证。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告版权归浙商证券所有，未经授权不得复制、发布或传播。